李克强：要针对突出问题加强金融监管

国务院总理李克强在国务院第一次廉政工作会议上表示，金融是国民经济的血脉。当前，非法集资、乱办金融、违法违规套利等金融市场乱象仍然比较突出。要针对突出问题，加强金融监管。结合这次金融监管机构改革，统筹抓好金融领域防风险和惩治腐败，强化对金融机构问责、监管问责和对监管者问责，严惩各种违法违规行为，切实保障国家金融安全、维护金融市场稳健运行，这也是打好防范化解重大风险攻坚战的要求。来源：中国政府网

四大行上调北京首套房贷款利率二套房政策不变

据北京青年报消息，4日从工行、建行、农行和中行四家国有大行的北京分行获悉，他们将于下周一或周二开始，将北京地区首套房贷款利率按照央行基准利率的1.1倍执行，二套房贷款利率政策不变，仍为基准利率上浮0%。此前，四大行在北京的首套房贷款利率均为基准利率的1.05倍。来源：证券时报

存托凭证发行交易管理办法征求意见

近日，证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》向社会公开征求意见。据证监会新闻发言人常德鹏介绍，《管理办法》既为创新企业通过发行存托凭证回归境内资本市场奠定制度基础，也为未来开通“沪伦通”预留制度空间，做好规则准备，正在推进的沪伦两地股票市场互联互通机制也拟采取存托凭证互挂方式实现两地市场互联互通。来源：证券时报网

金融圈迎来重锤！四部门联手治贷保护你的钱袋子！

5月4日，银保监会与央行等四部门联合发文，在规范民间借贷，严厉打击非法金融活动等方面划下监管“红线”。来源：央视财经

外商投资期货公司新政征求意见：中国籍高管不得少于1/3

5月4日晚间，证监会发布《外商投资期货公司管理办法》(以下简称《外资办法》)，并向社会公开征求意见。证监会新闻发言人常德鹏表示，随着外资股比提升至控股，外资股东对期货公司经营影响程度将进一步加深，外资期货公司经营特点可能与内资期货公司分化，现行监管规定将出现不适应的状况。来源：澎湃新闻

保险关联交易监管法11年后大修比现行规定有松有紧

银保监会本周下发《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》，将结合相关各通知内容，彻底修改《保险公司关联交易管理暂行办法》。作者：刘敬元来源：券商中国

新华时评：将坦诚沟通进行到底

万事开头难。从之前的贸易摩擦一度升级，到美方不远万里派出强大阵容与中方面对面磋商，这本身就是一个进步。重要的是双方坐在一起，主动了解彼此关切，倾听对方需求，共商解决方案，最终双方均愿意致力于通过对话磋商解决有关经贸问题。这对避免贸易摩擦短期内再度升级，是一个积极信号。作者：于佳欣来源：新华社

国资委：央企要在重点产业瓶颈和关键核心技术研发上加快攻关

5月4日，国资委主任肖亚庆主持召开主任办公会议，深入学习习近平总书记近期视察有关中央企业时关于提高自主创新能力、加快关键核心技术攻关的重要讲话精神，贯彻落实国务院有关部署，研究中央企业提高关键核心技术自主创新能力工作。来源：国资委网站

互联网+医疗健康迎监管挑战法律法规或将密集出台

4月8日，国务院办公厅印发国家卫健委等部委研究起草的《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》(以下简称《意见》)。这是继中央部署发展“互联网+医疗”后，该领域迎来的又一重磅顶层设计。作者：孟庆伟来源：中国经营报

张忆东：坚定长期看好中国核心资产价值重估的大趋势

5月5日，第九届中欧私人财富投资论坛：“携手美国达顿商学院，探索新形势下的私人财富投资”在中欧国际工商学院上海校区举办。出席论坛的中国金融四十人论坛高级研究员哈继铭认为，全球股市年有望继续上升，但波动率加大，美元汇率则将保持疲软。来源：澎湃新闻

资管整改进行时：投资者闭眼“买票”时代终结

东方金诚评级副总监俞春江表示，资管新规要求打破刚兑、实行净值化管理，增加了产品收益的不确定性，使得投资风险相对有所上升，有可能在短期内降低对部分投资人的吸引力，从而对资管产品的发行规模产生一定影响。作者：蔡越坤来源：经济观察报

民信贷危机：部分用户提现未及时到账线下门店展业或违规

近几日，关于“民信贷”平台运营主体——中融民信资本管理有限公司陷入1.5亿兑付危机的消息在业内传得沸沸扬扬。据相关媒体报道，中融民信总部近期有大批投资人前来讨要投资款，中融民信方面称一笔1.5亿元资金未能收回，正常到期的客户都尚未兑现。作者：黄希来源：国际金融报

三大运营商年Q1业绩分析：均有增长但移动ARPU承压

年第一季度已经过去，三大运营商相继发布了一季度销售数据，我们从数据上可以看出，三大运营商的销售情况都呈增长势头，但各自却有所不同。来源：智通财经

这个潜在的万亿市场将爆发未来发展空间巨大！

我国航天事业从无到有，从小到大，从弱到强，目前已经成为我国具有战略意义的高科技产业。通信、导航、遥感是信息领域的三朵姐妹花，而基于通、导、遥一体化服务也是未来信息网的核心 　　李克强

　　这次廉政工作会议，是新一届国务院组成后召开的一次重要会议，也是本届政府召开的第一次廉政工作会议。主要任务是，深入贯彻落实党的十九大和习近平总书记在十九届中央纪委二次全会上的重要讲话精神，按照十九届中央纪委二次全会和《政府工作报告》有关党风廉政建设要求，总结过去五年政府系统党风廉政建设和反腐败斗争，深入分析政府系统党风廉政建设面临的形势，研究部署今后五年政府系统党风廉政建设工作，主要是年重点任务。

　　一、全面贯彻落实党的十九大精神，以廉政建设新成效促进经济社会持续健康发展

　　过去五年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，上届政府认真贯彻落实全面从严治党要求，着力转职能、转政风、严纪律、强监管、肃贪腐，党风廉政建设和反腐败斗争不断取得新的重要进展。一是坚持以深化改革推动源头反腐。政府对微观经济运行干预过多、管得过死，既制约市场活力，也是滋生腐败的温床。五年来，我们全面深化改革，加快转变政府职能，深入推进简政放权、放管结合、优化服务改革。大幅压减行政审批事项，废除非行政许可审批，全面改革商事制度，实施“双随机、一公开”监管，推行“互联网+政务服务”。深化户籍制度改革，促进人员自由流动。这些改革举措，不仅有效激发了市场活力和发展内生动力，成为顶住经济下行压力、实现经济稳中向好的关键一招，同时也有力压缩了权力寻租空间，从源头上降低了发生腐败的风险。二是坚持以制度建设规范权力运行。我们深入推进依法行政，不断完善政府立法、行政执法、政务公开等方面制度。提请全国人大审议通过一批法律，制定修订一系列行政法规和规章。完善预算管理制度，加大预决算公开力度，严管公共资金。规范清理了一批涉企收费，建立行政事业性收费和政府性基金、政府定价的经营服务性收费目录清单制度，清单之外一律不得收费。省市县三级政府部门制定公布权责清单。全方位加强行政监察和审计监督。三是坚持以严肃纲纪促进政风转变。坚决贯彻落实党中央八项规定精神，持之以恒纠正“四风”，严格执行国务院“约法三章”。新建政府性楼堂馆所和财政供养人员总量得到严控，“三公”经费大幅压减。纪检监察机关严肃查办违纪违法案件，惩处一批腐败分子，反腐败斗争压倒性态势已经形成并巩固发展。四是坚持以强化激励问责推动勤政有为。围绕推动党中央、国务院重大决策部署落地见效，国务院组织开展四次大督查和0多次专项督查，对落实不力的严肃问责，对干得好的给予表扬和政策激励。五年来，政府系统党风廉政建设和反腐败斗争的深入推进，有效提高了政府公信力和执行力，为经济社会发展取得历史性成就、发生历史性变革提供了有力保障。

　　同时，我们也必须清醒地看到，政府系统党风廉政建设和反腐败斗争仍存在一些问题和不足。有的地方、部门和单位落实全面从严治党要求不到位、党纪政纪法纪意识淡薄，一些重点领域和关键环节腐败问题时有发生，“四风”问题反弹回潮隐患犹存，特别是形式主义、官僚主义花样不断翻新，侵害群众利益的不正之风还比较突出，少数干部存在着不作为、不善为、乱作为问题。尤其是政府职能转变还不到位，权力寻租空间仍然存在，滋生腐败的土壤尚未根除。政府系统党风廉政建设和反腐败斗争形势依然严峻复杂，全面从严治党和廉政工作任重道远。

　　党的十九大制定了决胜全面建成小康社会、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利的宏伟蓝图和行动纲领，对全面从严治党提出了新要求。今后五年，我国正处于实现“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，新一届政府承担着推动经济社会发展这一光荣而艰巨的历史使命。必须坚持发展第一要务，贯彻落实新发展理念，巩固和扩大经济稳中向好势头，大力推动高质量发展，打好三大攻坚战，提高保障和改善民生水平，确保如期全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程。当前，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，面临着极其错综复杂的国际国内形势，特别是国际上保护主义加剧，地缘政治风险上升，不稳定不确定因素增多。在这样的背景下，我们要履行好推动经济社会发展的法定职责，必须加快建设人民满意的法治政府、创新政府、廉洁政府和服务型政府，其中廉洁政府建设尤为关键。因为腐败既严重削弱政府公信力和执行力、影响社会公正、败坏社会风气，也严重扭曲市场公平竞争规则，破坏营商环境，阻碍经济发展，严重损害人民的利益。只有大力加强廉洁政府建设，进一步遏制和解决腐败问题，才能凝聚起人民群众战胜困难和挑战的强大合力，才能营造良好营商环境、进一步激发市场活力和社会创造力。各地区各部门要充分认识加强廉政工作的重要性和紧迫性，切实增强责任感、使命感，坚持一手抓改革发展，一手抓反腐倡廉，以更坚定的决心和扎实有力的举措，不断把政府系统党风廉政建设和反腐败斗争推向深入。

　　二、以强化对权力运行制约和监督为重点，深化政府自身改革、推进廉洁政府建设

　　当前和今后一个时期，做好政府系统党风廉政建设和反腐败斗争，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大精神，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，围绕建设廉洁政府目标，深化标本兼治，加快转变政府职能，加强制度建设，加大重点领域和关键环节腐败整治力度，严格正风肃纪，深入推动党风廉政建设和反腐败斗争不断取得新成效，努力营造风清气正的经济社会发展环境。

　　反腐倡廉的核心任务是制约和监督权力。权力是把“双刃剑”，用得好可以为民造福，用得不好或滥用就会滋生腐败，侵害人民群众的利益。要加大改革创新力度，扎笼子、堵漏洞、强监管，构建起防范遏制腐败的长效机制。

　　第一，推进政府自身改革。党的十九届三中全会对深化政府机构改革、转变政府职能作出部署，现在政府机构改革正在顺利推进，真正实现政府职能转变还要有个过程。实践证明，简政放权、放管结合、优化服务改革是推动政府职能转变的“牛鼻子”，具有激活力、推发展、促廉政、反腐败的“一举多得”之效。要围绕使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，不断将“放管服”改革引向深入。继续放权减权，尽可能削减微观领域管理事务和具体审批事项，最大限度减少政府对市场资源的直接配置、对市场活动的直接干预，努力营造国际一流营商环境，为市场主体添活力，为人民群众增便利。继续制权限权，明晰政府权力边界，全面实行权责清单、市场准入负面清单、涉企收费清单等清单制度，清单之内政府部门必须履职尽责，清单之外禁止擅自设权扩权，以制度刚性约束权力任性。要以这次政府机构改革为契机，加快制定国务院部门权责清单，完善省市县三级政府部门权责清单。继续晒权督权，全面推进政务公开，让人民全程监督政府行为，让权力在阳光下运行，特别要充分运用互联网、大数据等现代信息技术，实现所有行政行为源头可溯、过程可查、效果可评、责任可追，有效治理不作为、乱作为，让腐败难以遁形。

　　关于今年的“放管服”改革，《政府工作报告》作出了安排，我在记者招待会上进一步提出了“六个一”要求，即企业开办时间再减一半，项目审批时间再砍一半，政务服务一网办通，企业和群众办事力争只进一扇门，最多跑一次，凡是没有法律法规依据的证明一律取消。包括这“六个一”在内的“放管服”改革，每一项都涉及利益关系的调整，涉及相关管理规则的改变、运行流程的再造，真要做好是不容易的。从这些年的实践看，“放管服”改革最难啃的硬骨头就是“放”。有的政府部门把住寻租权力不愿撒手，搞繁琐审批、重复检查、多头管理，各类市场主体苦不堪言。不仅有几个“大盖帽”管一个小商贩现象，连一些国企甚至大型央企都疲于应付。我经常讲，营商环境就是生产力，就是综合竞争力。近年来我国营商环境虽有明显改善，但在国际上还是中等水平。当前国际竞争日益激烈，我国发展面临严峻挑战。当然，我们对参与国际竞争是有信心的，因为我国有较强的生产能力和综合配套能力，基础设施也比较完善。这是我们的“硬环境”优势，同时也要加快补齐“软环境”建设这块短板，打造国际一流的营商环境。这就要求必须把“放管服”改革落实到位。各地区各部门要拿出自我革命的勇气，迎难而上，披荆斩棘，确保完成“放管服”改革任务，促进经济社会持续健康发展。

　　第二，确保公共资金使用安全高效。今年财政赤字率有所下调，但积极的财政政策取向没有变、力度没有减，全国一般公共预算收入将超过18万亿元、支出近1万亿元。“钱袋子”越沉，管理责任就越重。要进一步完善制度、从严管理，为财政资金装上“安全锁”、“增效器”。

　　一要科学合理安排预算资金。管好用好资金，预算是“龙头”。财政资金来自纳税人，不能随意支出，所有支出都必须严格纳入预算，这也是廉洁政府建设的基本要求。要加强项目预算管理，增强资金投向的科学性、合理性、准确性。继续清理、整合、归并专项转移支付，取消一批政策到期、绩效低下的专项，严控新增专项转移支付项目。加大政府性基金预算、国有资本经营预算与一般公共预算的统筹力度，将专项收入列入预算大盘子统筹安排，除了国家特殊需要外，一般都要取消专款专用。现在一些部门还留有小金库，用于安排某些所谓“专款专用”的特定支出，这留下了很大的腐败空间，必须加以清理整治。要进一步扩大预算公开范围，细化预算公开内容，向老百姓交出一本能看得懂的“明白账”。

　　二要强化预算执行。预算一经人代会审查通过，就具有法律效力，各项支出必须严格按照预算执行，不得随意改变。对超收和短收也要严格管理，超收收入原则上不得用于当年支出。去年中央财政超收收入的绝大部分都转入了预算稳定调节基金，主要用于应对未来可能发生的风险。今年1月至4月中旬，全国财税收入增幅比较高，在资金安排使用上要注意“瞻前顾后”、留有后手。这么做，既是保持经济平稳健康运行的需要，也是预防腐败的需要。这几年，各级财政部门积极盘活财政存量资金，取得了初步成效，但财政资金沉淀规模还是较大。3月末，全国财政库款3.6万亿元，同比增长.7%。在目前形势下，大量资金沉淀是有问题的。一方面，一些领域有效投资项目因资金不到位导致进度滞后；另一方面，有的地方把滞留在途的资金存到银行生利息，这些利息又不入账，给不规范支出甚至腐败以可乘之机。无论是为了稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，还是防范腐败现象发生，都需要进一步研究采取措施，完善财政存量资金管理的长效机制，加大对重点部门、重点项目的预算执行监督力度。同时要加快今年预算资金拨付进度，尤其是对支持三大攻坚战、创新创业、民生等重点领域的资金，要尽快拨付到位。对专项转移支付资金，地方是有一定统筹权的。对部分不符合实际的专项资金安排，在保证资金合理用途的前提下，地方可按照有关规定调整用于其他亟需支持的项目。

　　三要严格问效问责。一些地方、部门和预算单位重投入轻管理，财政资金使用效率不高，有的甚至闲置浪费。今年要全面实施绩效管理，将绩效管理覆盖所有财政资金，贯穿预算编制、执行全过程，做到花钱必问效、无效必问责。今后要把绩效评价结果与预算调整和政策调整挂起钩来，低效无效资金一律削减，长期沉淀的资金一律收回，统筹用于需要支持的领域，使积极的财政政策更加聚力增效。

　　这里特别强调，扶贫、教育、养老等民生领域公共资金关系人民群众切身利益，必须紧盯严管。这几年，各级政府大幅增加扶贫资金投入，资金使用情况总的是好的，但也不同程度存在着投向不精准、使用分散甚至被贪污侵占等问题。扶贫资金是救急救难资金，是打赢精准脱贫攻坚战的重要保障，必须管好用好。要完善管理制度，加强扶贫资金整合，开展扶贫领域腐败和作风问题专项治理，对胆敢克扣挪用、截留私分、虚报冒领扶贫资金的，必须严厉惩处。这是高压线，不能碰，也碰不得。教育支出占到全国一般公共预算支出的15%，是财政最大的支出。要调整优化结构，进一步向困难地区和薄弱环节倾斜，切实提高教育资金使用绩效，促进公平而有质量的教育发展。对医保基金、社会救助资金、养老保险基金、福利彩票公益金等民生领域公共资金使用情况，也要加强监管，坚决防治腐败行为。

　　第三，推动公共资源阳光交易。工程建设项目招投标、政府采购、土地使用权和矿业权出让、国有产权转让等公共资源交易领域，行政权力干预交易、暗箱操作、牟取私利等问题突出。防治这一领域腐败问题，根本在于推进公共资源配置市场化改革，一个有效手段是打造统一规范、公开透明、服务高效、监督到位的交易平台。全国公共资源交易平台运行一年多来，已取得初步成效。但目前平台覆盖范围还比较窄，有些公共资源交易还没有纳进来；有关管理制度和交易规则不完善，有的资源交易只是简单搬个家；有的地方监管职能分散，存在多头监管和监管缺失问题。要坚持“应进必进”原则，加快推进平台交易全覆盖，原则上所有公共资源交易都要纳入平台。坚持管理与采购分离、采购与监管分离，进一步完善相关规则和机制，切断行政权力插手公共资源交易的链条。健全多元共治的协同监管机制，推动在线监管与线下管理相结合，全面监督交易过程，做到全程留痕，及时发现查处腐败行为。

　　第四，看护好经营好公共资产。我国公共资产规模庞大，分布于各个领域，是中国特色社会主义制度的重要支撑，必须用心看护好、悉心经营好。要创新和加强监管，管住关键事、管到关键处、管好关键人。加强对国有企业主要业务、改革重点领域、国有资本运营重要环节的监督，既激发国有企业活力，又确保国有资产安全和保值增值。进一步完善国有企业现代公司治理，严格执行“三重一大”集体决策机制，健全重大决策失误和失职、渎职责任追究倒查机制。适应向以管资本为主转变的要求，制定监管权责清单，实施精准的分类监管。随着企业走出去步伐加快，我国在境外的国有资产越来越多。要从“投向、程序、风险、回报”四方面着力，加快完善国企境外投资监管体系，防范境外投融资、产权交易、代理担保等过程中的利益输送和国有资产损失。对国有企业领导班子特别是一把手，既要有激励机制，使他们放开手脚大胆干事创业，也要加强廉洁风险防控。此外，我国各类行政事业单位还有几十万亿元的非经营性公共资产，要建立健全清查核实、产权登记、收益收缴等管理制度。

　　金融是国民经济的血脉。当前，非法集资、乱办金融、违法违规套利等金融市场乱象仍然比较突出。这些问题背后往往涉及权钱交易，既加剧了企业融资难融资贵，也增加了金融风险。要针对突出问题，加强金融监管。结合这次金融监管机构改革，统筹抓好金融领域防风险和惩治腐败，强化对金融机构问责、监管问责和对监管者问责，严惩各种违法违规行为，切实保障国家金融安全、维护金融市场稳健运行，这也是打好防范化解重大风险攻坚战的要求。

　　第五，建设廉洁放心的公共工程。公共工程事关国计民生。很多工程项目建设周期长、资金投入大，腐败问题易发多发。有的政府工作人员违规插手、操纵工程项目，从中攫取巨大利益；有的与工程承包方沆瀣一气，套取、侵吞工程款；有的对工程质量把关不严，纵容施工方偷工减料、以次充好。还有一些地方官员好大喜功，把民生工程搞成劳民伤财的“形象工程”和沽名钓誉的“政绩工程”。比如，有的脱离发展阶段，搞些超出财政承受能力的工程，导致资金出现缺口甚至资金链断裂，形成“半拉子”工程；有的不顾工程建设规律，不切实际地赶进度，把本来应是三五年完成的项目非要一年建成，留下严重的工程质量安全隐患。要健全公共工程建设项目决策、审批、实施等全程监管制度，完善社会监督机制，加强综合治理、开展专项治理，坚决惩治违法违规行为。我们要把项目施工许可时间压减下来，但同时必须对施工全过程严格监管，确保施工质量。总之，我们要通过有力的举措，使每项公共工程都成为阳光工程、廉洁工程和安全工程。

　　要加强审计工作，推进审计监督全覆盖，加大对公共资金、公共资源、公共资产、公共工程等领域和领导干部履行经济责任情况的审计监督力度，切实做到应审尽审、凡审必严。

　　三、坚持标本兼治、综合施策，努力开创党风廉政建设和反腐败斗争新局面

　　中国特色社会主义进入新时代，政府工作要有新气象新作为，推动改革开放和现代化建设取得更大成就、反腐倡廉建设取得更大成效。

　　一要着力加强政治建设。政治建设是党的根本性建设，也是统领政府系统党风廉政建设的“纲”和“魂”。各级政府及其工作人员要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚决维护习近平总书记核心地位，坚决维护党中央权威和集中统一领导，增强“四个意识”，坚定“四个自信”。要严守政治纪律和政治规矩，坚决贯彻党中央、国务院各项决策部署，确保政令畅通、令行禁止。严明改革纪律，确保政府机构改革顺利如期完成。深入推进“两学一做”学习教育常态化制度化，认真组织开展“不忘初心、牢记使命”主题教育，筑牢拒腐防变的思想道德防线，增强干事创业的行动自觉。在讲政治、严纪律、守规矩方面，国务院、各级政府和部门尤其是领导机关和领导干部都要带头做表率。

　　二要强化以法促廉、依法行政。法治是规范权力、维护公平、促进廉政的根本保障，必须把政府活动全面纳入法治轨道。各级政府及其工作人员要恪守宪法法律，切实按法定权限用权、按权责清单用权，严格规范公正文明执法，任何人、办任何事都不得逾越法律界线。推进和加强相关领域行政立法，及时修订那些不利于改革发展、不符合廉政建设要求、不合时宜的法规和规章。衡量政府是否尊崇法治，一个重要方面是看其是否守诚信。我在地方调研时，经常听到有些企业家包括外商反映，有的地方政府不按合同办事，朝令夕改、说变就变，特别是有的地方政府换届后，把原有的合同推倒重来，严重影响投资积极性。施政必须讲诚信，这是一条重要原则。只要合同是合法合规签订的，就必须执行。政府是有继承性的，现在地方各级政府都已经完成换届，对以前签订的合同不得随意改变，必须严格履行承诺，决不能言而无信，决不能“新官不理旧账”。

　　三要持之以恒正风肃纪。政风作风问题具有复杂性、顽固性、反复性，必须紧盯不放，常抓不懈。要坚决落实党中央八项规定及其实施细则精神，驰而不息整治“四风”。特别要大力整治各种各样的形式主义、官僚主义现象，着力解决以文件落实文件、以会议落实会议、以讲话落实讲话等突出问题，把主要精力用在深入实际调查研究、及时发现解决矛盾和问题上。巩固国务院“约法三章”成果，继续严控新建政府性楼堂馆所、财政供养人员总量、“三公”经费。要始终保持惩治腐败高压态势，坚持无禁区、全覆盖、零容忍，既坚决查处发生在政府部门和领导干部中的滥用职权、贪污贿赂、腐化堕落行为，又着力查处发生在群众身边、损害群众利益的腐败问题，坚决纠正不正之风。在深入开展扫黑除恶专项斗争、打击黑恶势力和黄赌毒犯罪中，要坚决惩治充当“保护伞”的政府工作人员。

　　四要勤政尽责干事创业。对各级政府及其工作人员来讲，廉洁是最起码的要求，勤政是应尽的本分。过去40年我国改革发展取得的巨大成就是干出来的，广大公务员功不可没。面对新时代新使命，必须坚持党的基本理论、基本路线、基本方略，以勇于担当、舍我其谁的精神状态，以“昼无为、夜难寐”的责任感和紧迫感，以真抓实干、埋头苦干的实际行动，再创让人民满意的新业绩。当前，各地区各部门要围绕党中央的重大部署和《政府工作报告》确定的各项目标任务，在狠抓落实上下功夫。要强化督查，继续开展国务院大督查和专项督查，对发现的问题要及时整改。完善激励机制和容错纠错机制，切实激发和保护好干部干事创业的积极性和创造性。客观地讲，政府工作人员特别是基层公务员工作很辛苦，收入也不高。这些年，我们在着力解决公职人员以公权力参与分配、牟取不当利益问题的同时，积极采取措施保障他们履职所需的工作条件、合理的收入待遇和应有的尊严。前两年，尽管财政收支压力很大，我们仍想方设法提高了机关事业单位在职人员基本工资。要进一步完善和实施机关事业单位工资和津补贴制度，特别是向艰苦地区、特殊岗位、基层单位倾斜。各级财政部门要优化支出结构，确保落实到位。要严管与厚爱相结合，切实加强对公职人员履职情况的监督问责。总体上看，现在政府工作人员是勤政廉政的，但不作为的情况还时有发生。我看到有简报反映，一些地方政务服务中心的办事大厅排着几百人的“长龙”，因为只有一两个窗口在办理业务，其他窗口以工作人员请假等理由暂不开放，这显然存在不作为的问题。古人讲，“仕而废其事，罪也”。为政不廉是腐败，占着位子不作为、拿着俸禄不干事，贻误党和人民事业，同样是腐败，都是不能容忍的。对贯彻执行党中央、国务院决策部署不力，未能完成经济社会发展约束性指标和硬任务的，该约谈的约谈，该通报的通报，决不能迁就。对不尽职、不担当、不负责的，要严肃批评、限期改正，典型的要公开曝光，决不能听之任之。对失职渎职、造成严重后果的，该处分的处分，该撤职的撤职，该追究法律责任的追究法律责任，决不能姑息。

　　五要自觉接受各方面监督。深化国家监察体制改革，是党中央作出的重大决策。这有利于健全党和国家监督体系，完善权力运行制约和监督机制，实现党内监督和国家机关监督、党的纪律检查和国家监察有机统一，实现对所有行使公权力的公职人员监察全覆盖。各级监察委员会已全部组建成立。各级政府工作人员应正确认识和对待监督，不能片面地把监督看成是束缚、是限制，而要视作党和人民对干部的关心和爱护，是为了促进主动作为、规范作为。要自觉接受法律监督、监察监督、审计监督、民主监督、社会监督和舆论监督，积极配合监察机关工作，从严从紧要求自己，养成在监督下履职的习惯、意识和自觉性，真正做到干干净净做事、清清白白为人、堂堂正正立于社会，无愧于人民公仆的称号。

　　六要切实履行管党治党责任。抓好政府系统党风廉政建设，不仅是纪检监察机关的事，各级政府责无旁贷。政府系统党组(党委)要牢固树立抓管党治党是本职、不抓是失职、抓不好是渎职的意识，切实担负起全面从严治党主体责任，把经济社会发展工作与党风廉政建设同部署、同安排、同考核。党组(党委)一把手作为“第一责任人”，要负总责；其他成员要履行好“一岗双责”，看好自己的门、管好自己的人。强化责任追究，对领导不力、疏于监督管理，致使发生重大违纪问题和腐败案件的，要严肃问责。

　　做好政府系统党风廉政建设和反腐败斗争，责任重大，任务艰巨。让我们更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，凝心聚力，锐意进取，扎实做好政府系统反腐倡廉工作，为决胜全面建成小康社会、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利不断作出新的贡献。

来源：证券时报

据北京青年报消息，4日从工行、建行、农行和中行四家国有大行的北京分行获悉，他们将于下周一或周二开始，将北京地区首套房贷款利率按照央行基准利率的1.1倍执行，二套房贷款利率政策不变，仍为基准利率上浮0%。此前，四大行在北京的首套房贷款利率均为基准利率的1.05倍。

通过计算得知，对比原来基准利率1.05倍条件下，贷款金额为万元、还款期限30年的北京地区首套房贷：以等额本息方式还款，每月需多还.81元；本息合计需要多支出5.36万元；而以等额本金方式还款，本息合计则需要多支出3.61万元。

来源：证券时报网

证券时报记者江聃

近日，证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》向社会公开征求意见。据证监会新闻发言人常德鹏介绍，《管理办法》既为创新企业通过发行存托凭证回归境内资本市场奠定制度基础，也为未来开通“沪伦通”预留制度空间，做好规则准备，正在推进的沪伦两地股票市场互联互通机制也拟采取存托凭证互挂方式实现两地市场互联互通。

《管理办法》共八章，六十一条，主要包括以下内容：

一是明确存托凭证的法律适用和基本监管原则。规定存托凭证作为国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》形式认定的证券，其发行、上市、交易等相关行为适用《证券法》《若干意见》《管理办法》以及证监会的其他相关规定；境外基础证券发行人应当参与存托凭证发行，依法履行发行人、上市公司的义务，并承担相应法律责任。

二是对存托凭证的发行、上市、交易作出安排。规定了存托凭证发行的基本条件和程序，对通过发行存托凭证方式进行再融资作出了原则性规定；规定了存托凭证上市交易的条件和程序，明确存托凭证的减持应当遵守法律、行政法规、证监会的相关规定以及证券交易所业务规则有关上市公司股份减持的规定。

存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式。境外基础证券发行人实施重大资产重组、发行存托凭证购买资产的，应当符合相关规定。境外基础证券发行人不得通过发行存托凭证在境内重组上市。

三是明确存托凭证的信息披露要求。规定境外基础证券发行人及其控股股东、实际控制人等是信息披露的责任主体。在规定存托凭证信息披露原则适用《证券法》《上市公司信息披露管理办法》等关于上市公司信息披露要求的同时，又针对存托凭证及境外基础证券发行人特点，就存托安排、投票权差异、协议控制等事项作出特别披露要求；对确有不适用的情形，设置了申请豁免机制。

境外基础证券发行人应当按照相关规定编制并披露招股说明书、上市公告书、披露存托协议、托管协议等文件。境外基础证券发行人应当按时披露定期报告并及时就可能对基础证券、存托凭证及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件披露临时报告。

四是建立存托凭证的存托和托管制度。规定存托人、托管人及其职责，对存托人资质作出了原则性规定；规定了存托协议、托管协议的必备条款，对参与各方的权利义务作出了安排。存托人可以由中国结算及其子公司、经过批准的商业银行及证券公司担任。存托人可以在境外委托金融机构担任托管人。存托人委托托管人的，应当在存托协议中明确基础证券由托管人托管。

五是加强投资者保护。在明确境外基础证券发行人应当保障对境内投资者权益的保护总体上不低于境内法律、行政法规以及证监会要求的同时，针对我国证券市场投资者结构的特殊性，设置了存托凭证持有人单独表决事项、存托凭证退市回购安排等投资者保护措施。

六是强化监管执法，明确法律责任。明确证监会可以对相关参与主体采取现场检查、调查取证等措施，丰富证监会对违法违规行为的监管手段；规定了证监会可以对违法责任主体采取责令改正、出具警示函、认定为不适当人选等监管措施以及采取市场禁入等措施；在《证券法》框架内，对相关参与主体违反证券法律法规的民事责任、行政责任作出了针对性规定。

来源：央视财经

5月4日，银保监会与央行等四部门联合发文，在规范民间借贷，严厉打击非法金融活动等方面划下监管“红线”。

　　未经批准不得设发放贷款业务机构

　　银保监会负责人表示，近年来，民间借贷发展迅速，但以暴力催收为主要表现特征的非法活动愈演愈烈，严重扰乱了经济金融秩序和社会秩序。

　　《通知》明确，未经有权机关依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事发放贷款业务的机构或以发放贷款为日常业务活动。

　　中央财经大学法学院教授李伟：对于出借人而言，需要明确的是，你出借的钱应该是自有的合法资金，你不能通过非法的或者转借别人的资金来进行出借。

　　《通知》严厉打击以下非法金融活动：

　　利用非法吸收公众存款、变相吸收公众存款等非法集资资金发放民间贷款；

　　以故意伤害、非法拘禁、侮辱、恐吓、威胁、骚扰等非法手段催收贷款；

　　套取金融机构信贷资金，再高利转贷；

　　面向在校学生非法发放贷款，发放无指定用途贷款，或以提供服务、销售商品为名，实际收取高额利息费用变相发放贷款行为。

　　中央财经大学法学院教授李伟：对于出借人、放贷人，还有监管机构以及监管机构处理哪些问题都做了明确规定，对于防范金融风险，规范金融秩序有比较好的价值和作用。

来源：澎湃新闻

5月4日晚间，证监会发布《外商投资期货公司管理办法》(以下简称《外资办法》)，并向社会公开征求意见。

　　央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上宣布的金融行业进一步加大对外开放的举措中，期货公司外资持股比例上限将放宽至51%，且三年后不再设限。对期货行业而言，这意味着外资控股期货公司成为可能。

　　证监会新闻发言人常德鹏表示，随着外资股比提升至控股，外资股东对期货公司经营影响程度将进一步加深，外资期货公司经营特点可能与内资期货公司分化，现行监管规定将出现不适应的状况。

　　一是外资股东资质条件有待进一步细化。二是现行期货公司高级管理人员管理规定不一定适应外商控股期货公司经营特点。三是外商控股期货公司可能在信息系统部署、高级管理人员履职方式、文本语言等方面带来新的监管问题。为更好实现期货业对外开放目标，有必要制订一部专门规范外商投资期货公司的规章。

　　《外资办法》共19条，包括明确适用范围、细化境外股东条件、规范间接持股、明确高级管理人员履职规定、明确高级管理人员履职以及规定加强信息技术监管。

　　下面是澎湃新闻记者梳理出的七大看点。

　　一，《外资办法》适用哪些机构？

　　《外资办法》第二条中，将外商投资期货公司界定为“单一或有关联关系的多个境外股东持有(包括直接持有或间接控制)公司5%以上股权的期货公司”。外资股比低于5%的期货公司，直接适用《公司办法》相关规定。

　　二，外资股东需要符合哪些条件？

　　《外资办法》第五条中规定，直接持有期货公司5%以上股权的境外股东，应当符合《期货公司监督管理办法》第七条和第九条规定。

　　澎湃新闻记者查阅《期货公司监督管理办法》看到，第七条规定，持有5%以上股权的股东为法人或者其他组织的，应当具备下列条件：

(一)实收资本和净资产均不低于人民币3万元；

(二)净资产不低于实收资本的50%，或有负债低于净资产的50%，不存在对财务状况产生重大不确定影响的其他风险；

(三)没有较大数额的到期未清偿债务；

(四)近3年未因重大违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；

(五)未因涉嫌重大违法违规正在被有权机关立案调查或者采取强制措施；

(六)近3年作为公司(含金融机构)的股东或者实际控制人，未有滥用股东权利、逃避股东义务等不诚信行为；

(七)不存在中国证监会根据审慎监管原则认定的其他不适合持有期货公司股权的情形。

　　第九条规定，持有期货公司5%以上股权的境外股东，除应当符合本办法第七条规定的条件外，还应当具备下列条件：

(一)依其所在国家或者地区法律设立、合法存续的金融机构；

(二)近3年各项财务指标及监管指标符合所在国家或者地区法律的规定和监管机构的要求；

(三)所在国家或者地区具有完善的期货法律和监督管理制度，其期货监管机构已与中国证监会签订监管合作备忘录，并保持有效的监管合作关系；

(四)期货公司外资持股比例或者拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不得超过我国期货业对外或者对我国香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区开放所作的承诺。境外股东应当以可自由兑换货币或者合法取得的人民币出资。

　　除这些规定外，《外资办法》进一步细化外资股东资质条件。一是“合法存续的金融机构”明确为“持续经营5年以上的金融机构”。二是“持续盈利能力”细化为“具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列”。三是信誉良好明确为“近3年长期信用均保持在高水平”。

　　三，间接持股该如何规范？

　　在第六条中，《外资办法》规定“境外投资者通过投资关系、协议或其他安排，实际控制期货公司5%以上股权的，应转为直接持股”。同时，考虑到近半数期货公司为证券公司子公司的现状，以及未来期货公司境内上市后外资可通过QFII、互联互通等方式投资期货公司股权的情况，《外资办法》对“通过境内证券公司间接持有期货公司股权及中国证监会规定的其他情形”予以豁免。

　　四，外资公司高管任职有什么特别规定？

　　《外资办法》在第八条中要求，外商投资期货公司的董事、监事和高级管理人员应当具备中国证监会规定的任职条件。此外，所有高级管理人员须在境内实地履职，且具有中华人民共和国国籍的高级管理人员数量不得低于高级管理人员总数的三分之一。

　　五，境外机构如何设立外商投资期货公司？

　　根据《外资办法》第九条及第十条的规定，境外机构设立外商投资期货公司，应当在公司登记机关登记注册，并向中国证监会提出申请。获批后应自中国证监会的批准文件签发之日起6个月内，办理国家外汇管理部门规定的相关业务登记手续，足额缴付出资或者提供约定的合作条件。

　　第十一条还规定，外商投资期货公司的董事长或者授权代表应向中国证监会提交营业执照副本复印件等文件，申请新发或换发《经营证券期货业务许可证》。未取得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，外商投资期货公司不得经营期货业务。

　　六，外商投资期货公司的文件要使用什么语言？

　　考虑到期货监管人员与境外投资者存在的语言差异，《外资办法》在第14条中要求外商投资期货公司提交中国证监会的申请文件，必须使用中文，报送监管部门的其他材料以及经营过程中产生的文件资料使用外文的，应当附有与原文内容一致的中文译本。

　　七，对外商投资期货公司的信息技术方面有何特殊监管？

　　为有效监管外商投资期货公司信息系统使用，《外资办法》第十五条规定，外商投资期货公司交易、结算、风险控制等信息系统的核心服务器以及记录、存储客户信息的数据设备，应当设置在中华人民共和国(港澳台地区除外)境内。

　　目前国内仅有两家合资期货公司，分别为银河期货及摩根大通期货。其中，银河期货的外资方是苏格兰皇家银行，持股比例为16.68%；而摩根大通期货的外资持股比例较高，摩根大通持股49%。另一家曾经的合资期货公司中信新际期货，在年被中信期货吸收合并，外资退出。

　　业内人士分析，随着逐步放宽外资持股比例，期货品种国际化继续推进，国内期货行业将迎来对外开放新格局。

作者：刘敬元来源：券商中国

★11年后，保险公司关联交易监管办法迎来“大修”。

　　银保监会本周下发《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》(下称《新办法》)，将结合相关各通知内容，彻底修改《保险公司关联交易管理暂行办法》(下称《老办法》)。

　　背景在于，关联交易，已经从最初保险公司与关联方的正常业务往来，演化到今日保险公司治理、虚假增资、不正当利益输送等问题的载体，一再引监管出重拳。

　　目前对于保险公司关联交易的监管，基本规定是年发布的《保险公司关联交易管理暂行办法》，随后又于年、年、年、年下发4份通知，分别补充了对关联交易计算、比例限制、信息披露和内控等方面的新内容。

　　总体看，新办法与现行规定监管导向一致，不过有新提法、新规定和新概念。券商中国记者梳理出八大要点，并将新办法与现行规定逐条对比附后。

　　要点一：规格提高

　　老办法的制定依据为《保险公司管理规定》，而新办法依据法规为《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国保险法》，制定依据从部门规章上升到了国家法律层面，提高了关联交易监管办法的规格。

　　要点二：监管态度亮明，关联交易量要减少、要避免嵌套

　　新办法亮明了监管态度：保险公司应当维护公司经营的独立性，减少关联交易的数量和规模，提高市场竞争力。

　　也首次提及总体要求，关联交易应当结构清晰，避免多层嵌套等复杂安排。

　　要点三：对各类相关方，都明确了处罚措施

　　新办法对保险公司关联交易违规、董监高等人员违规、股东(实控人)及其他关联方违规、会计师事务所等中介机构违规、以及保险公司违规的五大类情况，都分别明确了监管措施。比如，对股东利用关联交易严重损害保险公司利益的，可以限制股东权利、责令改正、甚至责令转让股权；对相关责任人，可以警告、罚款、撤销任职资格、禁止进入保险业等。

　　要点四：关联自然人，认定范围扩大

　　对于自然人的关联方，新办法从“近亲属”扩至“关系密切的家庭成员”，包括了配偶、父母及配偶的父母、年满十八周岁的、子女及其配偶、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹以及其他可能产生利益转移的家庭成员。而在原办法中，涉及“配偶”的只有当事人自己的配偶。

　　要点五：重新分类关联方和关联交易

　　对于关联方，老办法按关联关系的基础划分类型，分为以股权关系为基础的关联方、以经营管理权为基础的关联方和其他；新办法按形式划分，分为关联法人、关联自然人、其他。

　　对于关联交易的类型也重新予以了界定。新老办法都分为六种关联交易类型，但老办法下的类型更具象、覆盖交易内容偏窄，包括资金运用、固定资产买卖、保险及代理、再保险、审计等服务、担保等利益转移类；新办法按大类分为投资入股类、资金运用类、保险业务类、利益转移类、提供服务类、其他，覆盖交易更多。

　　要点六：重大关联交易认定条件降低

　　现行规定下，重大关联交易指与一个关联方的单笔交易占险企上年末净资产1%以上或超过3万元，或年度累计超净资产的5%以上；新办法规定为，与一个关联方的单笔或年度交易超净资产1%且超3万元。

　　二者的差别主要在于年度累计关联交易是否属于重大关联交易的认定上，现行规定是年度与同一关联方的累计关联交易达到净资产的5%才算重大，新办法是年度累计只要超过净资产1%且在3万以上，就算重大关联交易。

　　要点七：关联交易比例要求总体不变，个别变严

　　新办法的比例限制依旧为三项：

　　一是保险公司对全部关联方的投资余额，合计不得超过自身上年末总资产的30%与净资产额中的较高者；

　　二是投资未上市权益类资产、不动产类资产、其他金融资产和境外投资的账面余额中，对关联方的投资金额不得超过各类资产限额的50%；

　　三是对单一关联方的全部投资余额，合计不得超过保险公司上年末总资产的15%。其中第三条变严。

　　要点八：细化了保险公司内控、披露、报告事项

　　新办法新增了三个章节，主要是将保险公司关联交易内控、披露和报告事项予以了扩充和细化。

　　内控方面，新办法予以极大扩充。比如，要求险企设立关联交易控制委员会，成员不得少于五人，并应当包括合规负责人等管理层有关人员，公司指定一名执行董事担任负责人，新增“未设执行董事的，由董事长或总经理担任负责人”；也新增监事会的监督职权，规定保险公司监事会在关联交易日常监督和专项审计中可以提出纠正建议，可以对存在失职行为的董事及高级管理人员提出罢免建议。

　　披露、报告方面，新办法主要是对现行规定进行细化补充，对报告的内容要求有所增加，对披露和报告的规定时限有所延长。

　　同时，新办法指出了决策、报告和披露程序的特别规定，即哪些交易可以不必按照关联交易的方式进行审议、报告和披露。

作者：于佳欣来源：新华社

新华社北京5月5日电题：将坦诚沟通进行到底

5月3日至4日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤与美国总统特使、财政部长姆努钦率领的美方代表团就共同关心的中美经贸问题进行了坦诚、高效、富有建设性的讨论。对双方来说，这是一个好的开端。

　　万事开头难。从之前的贸易摩擦一度升级，到美方不远万里派出强大阵容与中方面对面磋商，这本身就是一个进步。重要的是双方坐在一起，主动了解彼此关切，倾听对方需求，共商解决方案，最终双方均愿意致力于通过对话磋商解决有关经贸问题。这对避免贸易摩擦短期内再度升级，是一个积极信号。坦诚磋商总好过不停争论，因为争论往往是为了争个对错高下，而磋商则是为了找到解决问题的更好办法。

　　磋商中难免出现讨价还价，但中方既不迎合，也未退让。对于顺应我改革开放基本国策的举措，中方坚定不移地坚持下去；对于美方的无端指责，中方也毫不犹豫地强硬回击，坚决捍卫国家和人民利益。在中方的严正交涉下，美方最终表示，重视中方交涉，将向美总统报告中方立场就是例证。而且双方通过坦诚高效的沟通，还就部分问题达成共识，这说明两国本身就存在高度的经济依存度，问题解决也存在灵活性，一种更加平衡的中美双边经贸关系对中美两国和世界各经济体的发展都至关重要。

　　在有些领域达成一些共识的同时，双方也认识到，在一些问题上还存在较大分歧，需要继续加紧工作，以求取得更多进展。必须承认，这些问题不是一日形成的，加之两国国情不同、经济结构不同、双方认识存在差异，解决起来也不可能一蹴而就。可喜的是双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。这就意味着双方未来可能选择更多对话和商量的方式解决摩擦，而不是用你打一枪、我回一枪来让冲突升级。

　　但如若美方未来只考虑自身利益，不顾对方关切，将会为双方磋商取得更多进展大大增加不确定性。如果期待达成更多建设性成果，恐怕还需美方本着平等心态，少一些漫天要价，多一些理性和务实。

“山重水复疑无路，柳暗花明又一村。”这不仅是此次磋商，恐怕也是未来很长一段时间中美经贸关系的写照。面向未来，双方应该有成熟理性的认知、坦诚沟通的态度和战胜挑战的信心，努力开创“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”的新局。

来源：国资委网站

国资委召开主任办公会议学习

　　习近平总书记近期视察央企重要讲话精神

　　研究中央企业提高关键核心技术自主创新能力工作 　　

5月4日，国资委主任肖亚庆主持召开主任办公会议，深入学习习近平总书记近期视察有关中央企业时关于提高自主创新能力、加快关键核心技术攻关的重要讲话精神，贯彻落实国务院有关部署，研究中央企业提高关键核心技术自主创新能力工作。

　　会议指出，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深刻认识中央企业加快提高关键领域自主创新能力的重要意义。中央企业是国民经济的重要支柱，是党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础，要自觉承担起党和国家赋予的使命和责任，在提高我国关键核心技术创新能力中起到顶梁柱作用。要切实增强责任感、紧迫感，大力发扬航天精神、石油精神，在重点产业瓶颈和关键核心技术研发上加快攻关，努力取得实实在在的成果。要围绕做强做优做大国有资本，培育具有全球竞争力的世界一流企业的目标，集中力量攻克“卡脖子”问题。

　　会议指出，中央企业开展关键核心技术自主创新具有良好基础，取得了一大批具有世界先进水平的标志性重大创新成果，要凝心聚力投入新一轮关键核心技术攻关，不断实现更多突破，取得更大成绩，作出更大贡献。要积极为中央企业突破关键核心技术创造良好环境，加强组织领导和统筹协调，加大考核、分配、人才等方面支持力度，发挥协同优势，加快实施一批自主创新重大项目和工程。

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作者：孟庆伟来源：中国经营报

“互联网+医疗健康”发展的脚步正在加快。

4月8日，国务院办公厅印发国家卫健委等部委研究起草的《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》(以下简称《意见》)。这是继中央部署发展“互联网+医疗”后，该领域迎来的又一重磅顶层设计。

　　按照《意见》，未来“互联网+”将与医疗服务、公共卫生服务、家庭医生签约、药品供应保障、医保结算、人工智能应用服务等诸多领域深入融合。

　　这意味着，在深刻变革医疗服务模式和患者就医行为的同时，“互联网+医疗健康”也正面临前所未有的监管挑战。

　　《中国经营报》记者了解到，“互联网+医疗健康”发展以来，今年或将是相关政策法规集中出台的时期。5月底前，医院管理办法预计出台，而医疗电子信息的“确权”研究工作正在进行。

“国家队”先行

　　云端在上海，终端在手机，上传一张皮肤病的图片到手机APP上，点击“优智皮肤”AI辅助决策系统，系统很快得出结论：图片为色素痣的可能性是97%。

4月6日，医院的国家远程医疗与互联网医学中心，皮肤病与性病科主任崔勇教授向媒体记者现场展示人工智能应用于皮肤病诊断的成果。

　　一个月前，崔勇借助中国人群皮肤影像资源库(CSID)，牵头全国医院，共同开发并上线了我国首款“黄色人种皮肤肿瘤决策辅助AI系统”，率先将人工智能应用于这个领域的“互联网+医疗”。医院已为该系统提供了0多万份多维度皮肤影像资源，成为“优智皮肤”深度学习的物质基础。

“基层医生对皮肤肿瘤诊断的准确率是很低的，借助国家远程医疗与互联网医学中心，该系统可以很好地帮助基层医生对皮肤肿瘤进行辅助决策。”崔勇表示。目前，该系统已医院皮肤科医生下载并在手机端使用。

“未来我们还将开发银屑病、白癜风等慢性病管理的AI系统，借助国家远程医疗与互联网医学中心的平台推广到全国。”崔勇说。

　　据《中国经营报》记者了解，这3医院医院远医院。自年以来，该院年平均远程会诊量超过5例次。

　　实际上，将人工智能应用于临床辅助决策，只是“互联网+医疗健康”的一个方面。

　　目前，全国数万名疼痛病疑难杂症患者，医院疼痛专科医联体在家门口就可以获得便捷、高效、连续的优质医疗照护。

　　医院疼痛科主任医师朱谦告诉记者，疼痛专科医联体目前已经发展成覆盖全国4个省市自治区的医院的多层级的疼痛医疗网络。在促进分级诊疗和双向转诊的同时，还建立了慢性疼痛病疑难杂症的大数据中心，以提升学科水平。

　　据记者了解，医院呼吸与危重症医学科、中西医结合肿瘤科等领衔学科还建立了专科医联体，与区域医联体建设一起，共同推进分级诊疗模式，促进区域内和区域间医疗的协同发展。同时，APP、 　　医院院长孙阳告诉《中国经营报》记者，下一步，医院将进一步开放预约服务、拓展预约手段，缩短就诊等候时间；全面放开线上支付，为打通医保、新农合、商保等全面覆盖做好准备；推动自助服务，减少患者窗口排队；推进远程医疗，整合基础电信运营商4G、5G电信设施，建立以医院为核心的互联网远程医疗协作体系，打通远程医疗全流程；推进双向转诊、健康管理等，发挥“互联网+医疗健康”的“国家队”示范作用。

　　事实上，医院探索“互联网+医疗健康”发展模式的实践，也正是近些年国家推进“互联网+医疗健康”发展的缩影。

　　越来越多的医疗机构，正在用变革描绘着医疗行业未来的模样。

　　运用“互联网+”优化现有医疗服务，“做优存量”；推动互联网与医疗健康深度融合，“做大增量”，丰富服务供给。《意见》为“互联网+医疗健康”的发展明确了发展方向。而《意见》的审议通过，也意味着“互联网+医疗健康”之前的顶层设计正在加速“落地”。

　　按照《意见》，“互联网+医疗健康”将形成一个服务体系，未来“互联网+”将深入融合到医疗服务、公共卫生服务、家庭医生签约、药品供应保障、医保结算、医学教育和科普服务、人工智能应用服务等领域，涵盖医疗、医药、医保。

　　同时，从信息互通互享、建标准、制定政策等方面，给予“互联网+医疗”健康发展以支撑。

　　监管挑战

　　但“互联网+医疗健康”作为新生事物，在深刻变革医疗服务模式和患者就医行为的同时，也面临前所未有的监管挑战。毕竟其所提供的医疗服务质量，直接影响到人民群众的安全，所以，国家卫健委也明确，“鼓励发展，也要加强监管”。

“医疗质量安全和医疗数据信息安全是政府部门、社会各界最 　　她进一步表示，我们高度 　　据了解，目前医院分为两种：一种是传统医疗机构作为延伸服务开展的医院，医疗机构可以使用医院作为其第二名称；另一种是互联网企业建立的医院，又分为有实体医疗机构的重资产医院和轻资产医院。

“我们规定，医院要依托实体医疗机构，对其进行线上、线下统一监管。”焦雅辉说，对轻资产的医院，医院，否则无法追责。

　　同时，医院对医生的资质也有要求。

“对于医生的资质，现在全国已经建立了统一的医师电子注册信息库，连到国家政府网站，在这个库里大家都可以查询到全国所有的医疗机构、医生和护士的信息，任何人登录这个系统都可以查到。”焦雅辉表示，下一步，还要对医生在线诊疗进行身份认证，保证网上诊疗全程留痕、可追溯，并且全国要进行联网。

“互联网+医疗健康”参与主体多、涉及领域广，隐私安全风险高，所以明确责任主体就显得尤为重要，尤其是互联网企业应该承担的主体责任。

“一旦发生医疗不良事件或者损害事件以后，除了主体医疗机构要承担责任以外，我们还要加大互联网企业举办的医院的主体责任。通过加大主体责任，让互联网企业能够主动履责。”焦雅辉说。

　　《中国经营报》记者还注意到，中央提出发展“互联网+医疗健康”以来，今年或将是相关政策法规集中出台的时期。

　　据了解，为保证医院规范健康发展，国家卫健委正会同法律专家、医院管理专家研究相关管理办法，预计今年5月底前出台，包括对医院的界定、登记、注册和监管等内容。

　　此外，国家卫健委对医疗电子信息的“确权”研究工作正在进行，国家卫健委希望以法律法规的形式加大对医疗信息的保护力度。未来，患者的电子病历等信息归属医疗机构还是个人，以及谁有权利决定如何使用等，将有法规可依。

“通过‘互联网+医疗健康’来便民惠民，解决长期以来给患者带来的很多困扰，这方面的利好消息会越来越多。”孙阳说。

来源：澎湃新闻

5月5日，第九届中欧私人财富投资论坛：“携手美国达顿商学院，探索新形势下的私人财富投资”在中欧国际工商学院上海校区举办。

　　出席论坛的中国金融四十人论坛高级研究员哈继铭认为，全球股市年有望继续上升，但波动率加大，美元汇率则将保持疲软。

　　他特别提到，年中国经济增速放缓，投资和出口增速放缓，但消费将稳健增长。哈继铭尤其看好消费领域的十大子行业，包括电子商务、金融科技、网络游戏、教育、医疗保健、养老、旅游、体育、环保节能和自动化行业。

FortWashingtonInvestmentAdvisors投资顾问公司首席经济学家、达顿商学院讲师尼克·萨金，从美国市场角度剖析，指出特朗普经济政策的税改可能会使制造业重回美国市场，并鼓励美国企业进行股权融资。美国经济的增长将带动企业收益的增加，高利率会降低企业的市盈率，投资者需要密切 　　在下午进行的A股投资分论坛中，重阳投资总裁王庆从上市公司业绩、利率、风险偏好、制度四个角度分析了A股的市场走向。

　　他说：“关于增长，我们的国际环境跟去年比，不确定性是在增加，但外需环境今年应该有所改变，美国算是一枝独秀，其他国家在变弱。”而从内部经济活动角度来看，尽管GDP数据保持稳健，但一些高频数据已经处于下行通道。

　　王庆特别提到了过去两年资本市场当中一个重要主题——消费升级。

“大家把消费升级主题理解成中国经济结构性转型，然后消费成为经济主导力量。但我们认为，这里面还有一些短期因素影响，就是财富效应。这个财富效应在未来环境下，尤其是房地产政策的这种高压下，可能会减弱。所以这一点综合来看，经济活动走弱是一个基本判断。”

　　具体到股市操作层面，王庆称，短期展望为二次分化价值发现，一次分化年完成了，比年更难一点。

“一个是要投资消费，但要 　　兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东则在港股投资分论坛上说道：“二季度不急于求成，但是如果大跌可以小买，轻仓可以布局，积小胜为大胜。”

　　张忆东表示，长期来看，坚定长期看好中国核心资产价值重估的大趋势。我们 　　他对港股中短期看法偏谨慎，但是张忆东同时也坦言，中长期来看，无论是港股还是A股，那批最优秀的公司会受益于中国经济的大分化、大创新，从高增长走向高质量，而且从全球竞争力的角度来说，中国不是那么脆弱的。

　　方向来看，最 　　东方金诚评级副总监俞春江告诉经济观察报，资管新规要求打破刚兑、实行净值化管理，增加了产品收益的不确定性，使得投资风险相对有所上升，有可能在短期内降低对部分投资人的吸引力，从而对资管产品的发行规模产生一定影响。

　　刚兑之“瘾”

“资管新规应该重点在制定如何使卖者有责上，从而保护广大中小投资者，而不是简单粗暴用打破刚兑来解决问题。无法接受，不会轻易再投资这种产品。”有投资者在接受记者采访时表示。

　　为何金融机构和投资者对于刚性兑付深深上“瘾”，一位信托业内人士表示：“刚性兑付的核心功能是用行政手段的方式维护稳定，其危害在于不能有效化解风险，而是将风险无限的拖延，直至集中爆发，造成不可收拾的局面。”

“隐形”的刚兑在我国有十多年历史。年伴随中国光大银行推出中国第一款人民币银行理财产品，拉开了中国银行理财以预期收益率型为主的十多年发展之路。自此“保本保收益”理财产品深受投资者追捧。

　　十年间，出于种种原因，我国理财市场长期存在隐性“刚性兑付”“潜规则”。近年来，随着我国理财产品市场规模不断发展扩大，蕴藏的风险逐渐增加，打破刚兑的呼声越来越高，然而始终未被正式写入监管文件。

　　数据显示，截至年末，不考虑交叉持有因素，中国金融机构资管业务总规模已达百万亿元。其中，银行表外理财产品资金余额.万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额1.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、.5万亿元。同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务亦十分活跃。

4月7日资管新规意见下发后，中融信托常务副总裁游宇接受经济观察报记者采访时表示：“信托项目风险不会因为打破刚性兑付的到来而增加或者减少，信托公司本来规定就是不刚兑的，信托法规定信托公司只承担管理不尽责的责任风险。”

　　关于刚性兑付带来的诟病，央行有关负责人答记者问时称，刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。

　　央行在《中国金融稳定报告》中也提到，资产管理业务主要涉及信托关系或委托代理关系，也有部分业务的法律关系不清晰，实质是债权债务关系，存在隐性刚性兑付。例如，部分资产管理产品以自有资金或资金池资金确保预期收益，无法与自身的资产负债业务充分隔离。刚性兑付不但使风险在金融体系累积，也抬高了无风险收益率水平，扭曲了资金价格，影响了金融市场的资源配置效率，加剧了道德风险。

　　首先，我国金融市场当中，股票市场90年代之初也是保本保收益，但投资者历经近30年的惨痛教训，股票投资者已经完全认可了股票的风险，即使股票价格大跌，不会认为券商应该给予刚兑。

　　但是，银行理财、信托、债券市场之中，投资者尚未经历如股市里的大起大落。而且，每次当信托、债券等投资产品出现违约，很多时候被关联方“刚性兑付”，投资者对于投资这些产品的风险的意识就更加淡薄了。

　　对于资管新规中明确提出打破刚性兑付，有投资者对记者表示：“资管新规应该重点在制定如何使卖者有责上，从而保护广大中小投资者，而不是简单粗暴用打破刚兑来解决问题。无法接受，不会轻易再投资这种产品。”

　　袁吉伟告诉经济观察报，刚兑完全保护了投资者的利益，如果在项目运行过程中本身已经尽到资产管理的责任，但违约后风险完全由信托机构自担，对机构本身而言是不公平的。对于监管层而言，刚兑本身对金融机构会积累很大的风险，而且项目风险大多是表外业务，不容易判断风险。打破刚兑是金融业发展的一个必然规律。

　　袁吉伟认为，打破刚性兑付本来预计比较缓慢，在培养市场成熟条件下逐渐打破。现在用行政手段强制打破刚性兑付，时间虽然提前，但后续机构会做更多的准备工作。打破刚性兑付后，投资者也需要一个适应的过程。

“刚兑”谢幕

“刚兑”的谢幕意味着投资者“闭”眼“买票”时代终结。

　　直至年初，投资者听闻信托产品违约仍感风声鹤唳。中融信托两个信托计划产品就被曝出面临资金困境，二度延期兑付。后几经周旋，借款人云南省国有资本于1月16日全部偿还债务。虽然，中融信托兑付警报除去，但整个信托业投资者、信托机构对于信托产品违约后是否“刚兑”仍然模棱两可。

　　资管新规正式实施后，信托业专家陈赤告诉经济观察报，未来信托机构在处理风险项目时，探索以循序渐进的方式，尝试不全额兑付预期收益、仅兑付本金不兑付预期收益以及不全额兑付本金等技术路线，逐步打破发生风险时本息全部刚性兑付的陈规。

　　近些年来，部分投资者因贪恋“保本”、“高收益”造成巨大财产损失案件数不胜数。其中，发行理财的产品金融机构当然有不可推卸的责任，但投资者对理财风险的忽视也是原因之一。

　　追忆年前中国理财市场，投资者损失几十万、几百万不等的血淋林教训比比皆是。从前几年e租宝、泛亚有色金属交易所股份有限公司等第三方理财的跑路，到去年央行叫停ICO币的发行，其中无不昭示部分投资者追求高收益之“贪念”，其无异于“刀口舔血”。

　　此外，资管新规中对金融机构刚兑行为提出了具体指示：首先，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。第二，引导金融机构转变预期收益率模式，强化产品净值化管理，并明确核算原则。第三，明示刚性兑付的认定情形，包括违反净值确定原则对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式保本保收益、自行筹集资金偿付或委托其他机构代偿等。第四，分类进行惩处。存款类金融机构发生刚性兑付，足额补缴存款准备金和存款保险保费，非存款类持牌金融机构由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。此外，强化了外部审计机构的审计责任和报告要求。

“刚兑”谢幕，光大银行资产管理部总经理潘东对记者表示：“资管新规比之前征求意见稿进一步深化，比如过渡期延长到00年底，与目前防范化解金融风险三年攻坚战的时间是匹配的，留给市场的时间可能更加充足，让整个转型更加的平稳。“

　　投资者保护机制待完善

“刚兑”谢幕，如何兼顾投资者保护措施也是需要同时 　　经济观察报记者也从监管部门获悉：“投资者保护措施一直在逐步完善，虽然还没有推出一套比较完善的体系，但投资者保护具体的每一个环节都已经在研究，部分已经有了一些成果。后期仍将不断推进投资者保护的合法权益。”

　　对于投资人而言，打破刚兑不可怕，遭受“不公平”是投资者最担心的问题。有投资者对记者表示：“如果打破刚兑，所有的信息都应该透明，包括但不限于借贷总成本、基金费用、完整详尽真实的拟融资公司的征信报告，抵押担保的事前评估和执行等。都应以书面格式用合同附件的形式固定，并对销售和资产管理公司的行为进行规范，明确买卖双方需承担的责任和享有的义务，同时建立专门的投资者保护机制；当发生纠纷时，进行必要的法律救济。那么打破刚兑让买者自负就是公平。”

　　资管新规中明确要求金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。

　　同时，资管新规中对合格投资者提出了更高要求，明确提出合格投资者需具有两年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于万元，家庭金融资产不低于万元，或者近3年本人年均收入不低40万元。

　　对于资管新规带来的合格投资者的变化，袁吉伟对记者表示，相对而言，高净值客户比较理性，投资时会注意行业选择等，投资的时候会更加审慎。但肯定有一部分客户因为信托打破刚兑而不买信托产品。另外还有一部分会观望。

　　至于如何购买资管产品，俞春江建议，投资者应当充分评估自身的风险承受能力确定风险偏好，同时充分重视金融机构管理人做出的风险揭示和信息披露，增强风险识别能力。在投资后应密切 　　据相关媒体报道，中融民信总部近期有大批投资人前来讨要投资款，中融民信方面称一笔1.5亿元资金未能收回，正常到期的客户都尚未兑现。

　　就此，《国际金融报》记者向民信金服市场部发去采访邮件求证，但截至发稿，尚未收到回复。而民信贷客服人员则对《国际金融报》记者承认部分用户提现款项出现无法及时到账的问题。但客服人员强调，兑付逾期是因为支付系统的技术问题。

　　部分用户提现未及时到账

4月6日，网上流传出一份中融民信发给客户及服务中心的通知。通知内容显示，因部分借款人未及时还款，针对到期资金逾期未能归还的问题，中融民信将分6次结清客户到期款项。这份通知，也将中融民信的兑付危机推至前台。

　　而据报道，4月11日大批投资者到中融民信总部现场讨要投资款。彼时，中融民信工作人员向投资者解释，现在是特殊情况，正常到期的客户都还没兑现，都在排队；公司资金回流出现问题，最近的一笔1.5亿的资金现在没收回来，这1.5个亿拿回来起码能把3月份的客户兑付掉，但现在确实拿不回来。

　　另据网上流传的一份中融民信总部4月的会议纪要显示，民信内部面对兑付压力展开讨论。

　　其实，早在今年3月初，就有用户在网贷论坛发帖称自己是民信贷以前的老客户，在平台投资了两年多，在年月日提现元，截至3月3日，还未到账。他表示，“以前客服告知是T+3个工作日到，然后又说支付系统故障，要5个工作日到账。而到了第7个工作日，9个自然日款项还未到账。”

　　对此，《国际金融报》记者致电民信贷客服电话，工作人员则表示，目前部分用户提现款项无法及时到账是因为支付系统的技术问题，后续会解决，并不存在因为兑付不及时而导致无法提现的状况。

　　那么，客服人员所说的支付系统的技术问题是存管银行江西银行导致的，还是平台自身的问题？

　　就此，江西银行客服人员对《国际金融报》记者表示，银行方面和民信贷确实存在资金存管的合作协议。但针对记者说的提现无法到账的问题，客服表示目前与该行合作的其他平台都能正常进行提现业务。同时，江西银行客服也表示，现在银行方面尚未收到用户关于民信贷无法提现的反馈。

　　线下门店展业或违规

　　除了提现困难外，中融民信线下门店展业行为也饱受质疑。

　　根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网络借贷信息机构不能自行或委托、授权第三方在互联网、固定电话、移动电话等电子渠道以外的物理场所进行宣传或推介融资项目，而线下售卖网贷理财产品亦违反上述监管规定。

　　当《国际金融报》记者询问通过线下门店展业是否违反相关规定时，客服人员说：“没有这样的规定，我们不知道有这样的规定。”

　　那么，民信贷线下的门店主要作用是什么？

　　客服人员表示，线下门店是民信贷的服务中心，工作人员会帮助投资者通过线上购买产品等。

　　但事实上，民信贷的线下门店可能并不仅限于为投资者服务通过线上进行网贷投资。据相关媒体报道，有投资人投诉称：中融民信分公司及线下门店对不特定人群开展线下理财业务，并通过POS机刷卡的方式吸收资金，疑似非法集资。

　　而在上述媒体采访过程中，一位中融民信某分公司业务员介绍，中融民信与客户签订的《个人出借与咨询服务协议》是三方协议，甲方为出借人，乙方为中融民信资本管理有限公司，丙方为民信阿里信息咨询(北京)有限公司。中融民信线下分公司使用富友支付提供的POS机刷卡来吸收投资人资金，POS机小票显示商户名称均为中融民信管理有限公司。

　　有分析人士指出，如果民信贷确系通过线下门店及分公司向不特定人群吸收资金并签订固定收益的理财协议，并且资金流向该公司，那么这种行为则和此前被“曝雷”的善林金融的做法如出一辙。

　　对此，上海市华荣律师事务所合伙人许峰对《国际金融报》记者指出，这种做法是违规的，还有非法吸收公众存款的嫌疑。

来源：智通财经

本文来自通信世界全媒体，作者黄海峰。

年第一季度已经过去，三大运营商相继发布了一季度销售数据，我们从数据上可以看出，三大运营商的销售情况都呈增长势头，但各自却有所不同。

　　在营销收入，利润情况对比

　　在一季度中国电信营运收入人民币.13亿元，同比上升5.6%;净利润57亿元人民币，同比上升6.5%。其中服务收入为人民币.67

　　亿元，同比上升7.1%，EBITDA为人民币65.08亿元，比去年同期上升6.8%。移动服务收入按年升10.6%至亿元人民币，固网服务收入亦升4.%至亿元人民币。

　　中国移动第一季度未经审计的运营数据，其营运收入为人民币亿元，比上年同期增长0.8%。净利润58亿元人民币，比上年同期增长4.1%，通信服务收入为人民币亿元，比上年同期增长3.6%，EBITDA为人民币亿元，比上年同期增长3.9%。

　　中国联通一季度实现营收.35亿元，同比增长8.59%;净利润30.1亿元人民币，其中服务收入.6亿元，同比增长.4%，环比增长6.6%，EBITDA

　　为人民币39.09亿元,比去年同期上升

14.0%。其中移动服务收入为.97亿元，同比增长.8%，环比增长5.1%;固网服务收入为人民币38.13亿元，比去年同期上升.5%，比去年第四季度上升7.5%。

　　移动用户数对比

　　中国电信移动用户数.65亿户，净增1,万户，其中4G用户数达到.00亿户，净增1,8

　　万户;未公布移动客户ARPU数据，只是提到略有上升。

　　中国移动移动客户总数约8.99亿户，其中4G客户总数达6.7亿户，首季度净增4万户;移动客户ARPU为人民币55.7元。

　　一季度，中国联通移动出账用户为.亿户，净增44.3万户，移动出账用户ARPU为46.7元;4G用户1.76亿户，净增.5万户，ARPU为人民币73.9元。

　　固网用户对比

　　电信有线宽带用户数达到1.37亿户，净增万户，其中FTTH用户数达到1.30亿户。天翼高清用户净增76万户，达到9,

　　万户。

　　移动有线宽带客户总数达1.4亿户，首季度净增万户，有线宽带ARPU为33.8元。

　　联通固网宽带用户净增.3万户，达到.9万户，并未公布固网ARPU数据。

　　写在最后

　　通过对比我们可以发现，中国移动在一季度运营数据上全面领先于其他两家运营商，在移动用户数与4G用户数方面移动也处于绝对领先的地位。在有线宽带用户方面，中国电信的领先地位正在被中国移动追赶，并且中国移动有线用户数量增长最快。但值得 　　经过多年探索，我国已成功研制了全球系列卫星移动终端产品。国家航天局数据显示，目前，我国卫星应用年产值超过亿元人民币，基于卫星大数据的万亿级市场正等待挖掘。

　　我国航天发展迅速军民融合概念股持续走强

　　数据显示，军民融合指数从年4月1日阶段最高点一路下跌至今年月9日，下跌幅度为40.94%，军民融合指数跑输同期上证综指36.1个百分点。

　　今年月1日至4月底，军民融合指数累计上涨19.1%，而同期上证综指下跌1.5%，军民融合指数跑赢上证综指0.64个百分点。

　　安信证券军工行业首席分析师冯福章表示，前期的下跌是无厘头的，或者说是一个比较悲观的情绪存在，所以后面涨起来比较急。长期来看，军工这一次的上涨有它背后的逻辑支撑，逻辑就是年军工跟过去两年相比有明显的变化，在于军工订单的变化，这个行业的订单开始出现比较好的好转。

　　数据统计，截至4月底A股军民融合概念中76家上市公司都已发布年年报；

　　其中48家公司净利润实现同比增长，占比超六成，净利润同比增长超过10%的有36家，净利润同比翻倍的有6家。

A股军民融合概念中76家发布了今年一季报，其中47家上市公司净利润实现同比增长，占比超六成。

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作者：刘增禄来源：证券市场红周刊

编者按：随着年年报和年一季报披露工作的落幕，市场由业绩炒作重回常态。两期财报数据透露，上市公司业绩强者恒强特征明显，除传统绩优白马蓝筹仍被机构标配外，新兴产业中业绩出现反转的中小盘成长股也逐渐被市场资金锚定。

4月8日，上市A股年年报、年一季报同日收官。观察数据发现，两市除了康达尔、山东地矿、*ST华泽和凯迪生态等9家公司未能在收官日前完成年报和一季报的披露工作外，余者均悉数披露了两期财报。

　　整体来看，已公布年度年报的家A股公司合计实现营业收入.4亿元，同比增长18.79%；合计创造净利润.68亿元，同比增长19%。年一季度，家公布一季报的A股公司合计实现营业收入98.43亿元，同比增长11.8%；合计创造净利润.45亿元，同比增长14.91%。

　　在双财报整体表现强势的大背景下，机构标配的金融股内部出现分化，银行保险业绩持续增长，而券商整体业绩则由增转减；强周期板块钢铁、水泥等因供给侧改革的延续，得以继续享受政策红利，短期内业绩持续成长性仍值得期待；相较传统行业，新兴产业细分板块绩优龙头仍获得业内人士看好。

　　金融股内部分化，证金公司逆市增持券商股

　　券商股一季度业绩虽然下滑，但国家队证金公司却在逆市操作，一季度期间对16只券商股进行了增持。

　　从大类行业基本面看，金融股尤其是银行股，无论在年四季度还是年一季度都是机构投资者重点配置的行业。观察发现，银行、保险和券商股这三者的基本面出现了较大的反差。其中，银行股净利润不仅在年度实现整体增速达到10.91%，且在年一季度进一步扩张至15.86%；保险股最近两个报告期仍实现了非常高的业绩同比增速，只不过今年一季度43.5%净利润增速较年度的53.73%同比增速有所下滑。相比银行、保险的业绩持续增长，券商股的业绩表现却有些差强人意，年整体利润虽然能实现7.7%的同比增长，但今年一季度却出现-1.17%的同比下滑。分析券商股业绩下滑原因，应该与一季度市场震荡调整、成交量低迷导致其经纪业务承压，以及今年以来自营业务和投行业务的明显缩水有关。

　　银行股无愧于“最会赚钱”的称号，以今年一季度净利润实现额看，在两市15家净利润超过百亿元的公司中，有10家公司是来自于银行板块，工商银行、建设银行的净利润额最高，一季度分别实现了.0亿元和.15亿元。另外，保险类公司中国平安、中国人寿的净利润也都实现百亿元以上。目前看好银行股的最主流的观点是银行股估值相对偏低，性价比非常高，以今年5月日的收盘价测算，整体动态市盈率仅有7.08倍，是目前A股市场中估值最低的行业。不过，需要注意的是，在今年月初时，银行股估值也曾达到过9倍左右，目前的7.08倍估值是因月份以来持续调整所致。以3点附近7.08倍的估值水平与年点时银行股5.6倍的估值相比，目前的估值水平并未出现明显低估情况，更多地理解为仍属正常估值区间。保险股14.68倍的估值虽然高于银行股，但相比银行股一季度15.86%的业绩增速，整体43.5%的利润同比增速使得其估值水平相对更为合理。

　　相比上述两行业，目前券商股1.84倍估值水平从其一季度业绩下滑的角度看，这样的估值水平不排除有进一步回调的可能。然而让人意外的是，一季度业绩下滑的券商股在机构普遍减仓的情况下，国家队证金公司却在逆市操作，一季度期间对16只券商股进行了增持。其中，增持股数最多的是申万宏源，增持股数高达.44万股；紧随其后的是招商证券和东方证券，增持股数也分别达到.83万股和.08万股。此外，被增持超过5万股的券商股还有华泰证券、中国银河、国泰君安和长江证券。截至一季度末，证金公司对中信证券、国金证券、海通证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券和光大证券9家上市券商的持股比例已达4.90%。

　　对于一季度业绩下滑的券商股，有市场人士分析认为，随着第一批试点企业CDR发行逐步推进，国内资本市场将迎来继新三板之后的再次扩容，大型投行将受益明显。此外金融市场加快开放力度、放开外资金融机构的准入限制、提高内地与香港互联互通额度、加快推进沪伦通等因素或将为证券行业带来新的发展机遇。

伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会盛典5月5日（周六）举行，股东迎来长达六个小时的问答“马拉松”，东方财富网第一时间整理出14大看点，让投资者先睹为快！

　　记者妙问巴菲特：你现在是不是“半退休”的状态？

　　巴菲特：我已经半退休几十年了。我的回答就是，其实很难去分析我们到底配置了资本的多少部分？我们工作分成了多少部分，我们很难想。他们两位在投资方面都做的非常出色，他们每个人大概都管理10到亿美金这么多的资产。我们现在股本达到了一个非常可观的数字，长期的债券也是如此。另外还有一些现金，以及短期的债券，这也是我们在做的。他们现在经营的都非常得好。当然，我自己本身还是负一部分的责任，就是我们刚刚讲的三千亿，其他资金由我来负责。

　　巴菲特回答中国投资者：中国市场是年轻的庞大的市场

　　如果我有一亿美金，我可能会在跟美国经济体相当的一个市场进行投资，因为在那些市场上可能会更有机会。我会先去找这些机会，然后找到一种边际利润率比其他一些公司要更好的。

　　巴菲特：加密货币最后结果会很糟芒格：我甚至比你还讨厌

　　查理·芒格：我甚至比你还讨厌加密货币，对我来说，这简直就是一种头脑混乱的反应，很多加密货币的交易人，我觉得简直太恶心了。好像那些人在交易一些完全没有意义的时候，你说我也不能落后，我也要加入其中，这是什么逻辑？我们在进行全世界直播，我希望翻译不要翻的太直接，这样翻出去也不太好听。

8岁股东提问巴菲特：长大之后就来我们资产配置部门工作吧！

　　巴菲特：很少有这样的企业提供给我们这样的机会，让我们去做这样的购买，因为现在这种高回报的公司已经很难找了，尤其是这种轻资产的公司，甚至价钱合理的话，这种已经很难找到了。但是你之后在我们资产配置部门，肯定会有一个工作为你做好准备，长大了就来吧！

　　巴菲特：我在IBM上犯了错投资苹果公司的结果未知

　　伯克希尔哈撒韦公司CEO沃伦·巴菲特：我在IBM上犯了错，投资苹果公司的结果未知我并不反对投资新兴市场，但我的“初恋”仍是美国。

　　巴菲特股东大会开场：大篇幅演说为什么不买黄金？

　　当你今天听到我们的问答时，一定要记得这一点，这是一个很大的问题，就是美国的商业在未来会怎么样？在你的人生中会怎么样？我想做另外一则评论，因为这也很有意思。假设关于那一万美金，你听了很多小道消息，你听了这些小道消息，你把这一万美金拿来买黄金，本来你可以买三百盎司的黄金，而其它这些业务在进行更多的产业投资。投完资的钱还是有三百盎司的钱，你可以做珠宝等等，但它不是一个投资，永远都不会产出任何的实物，那你今天还有什么呢？你今天还是仍然只有三百盎司的黄金，跟年的时候一模一样。而今天三百盎司的黄金大概只值四万美金左右，所以我希望，这个资产是能够有产出的，能够不断地进行再投资，不断地让我去进行更多的投资。

　　股东提问巴菲特：什么时候换掉富国银行这艘“漏水的船”

　　富国银行这家公司也证明了他们这种所谓的激励机制，这种激励机制是错误的，这样一种现象也是我们不想看到的。但他们之后是在这方面下了很大功夫去做的，我不知道他们具体是怎么做的，做的怎么样。但是我想强调，如果我们去忽略这样一个事实，就是富国银行他们有一个这样的激励，激励人去做一些比较疯狂的事情，是我们想去制止的。

　　股东问了一个问题：巴菲特一时语塞“我没办法回答”

　　股东：你们已经展示出了在私营领域资本配置方面的才能，也给我们展示了这一领域的力量。你们是不是觉得，对于这种到期的资产配置，在公共上市的领域，不管是在州，还是在联邦的基础上，也有这样的机会。怎么样让全社会在这方面获得一些效益？巴菲特表示这个问题太难了，我根本没办法回答你，太深了。

　　巴菲特：伯克希尔“非常不可能”发放特别股息

　　据巴菲特本人在周五透露，伯克希尔一季度持有现金“小幅降至”接近1亿美元，有股东询问，数额如此庞大的储备是否会被用来发放一次性的特别股息？巴菲特回答得也很干脆：基本不可能发放特别股息。

　　巴菲特和芒格谈美国国库债券投资

　　长期的观点来看，美联储常常告诉你，我们可能会有%通货膨胀的可能，你现在讲到长期国库债券利率只有3%，再加上你要付税，基本上没有什么可赚的，所以有时候是.5%。所以美联储跟你讲说，能在他们的权力之内，他让你至少控制在国库债券的增长率不达到0.5以上。所以对我来讲，我当然不会去买所谓的美分股票那种特别便宜的股票，但有其它的更具生产力，更有利好的一些股票可以投资吧？

　　巴菲特：不希望马斯克在糖果方面展开竞争他不是对手

　　巴菲特：马斯克可能会在某些行业里面进行颠覆，但我不希望他在糖果方面跟我们展开竞争，他不是这方面的竞争对手。糖果业我们肯定是老大。

　　为什么你从来没有买微软的股票呢？巴菲特这样回答

　　在早期的时候，对我们来说有一点很清楚，投资科技股就是一个很愚蠢的行为。当比尔盖茨来到我们董事会之后，甚至在更早之前，因为我们私下是很好的朋友，虽然私下是很好的朋友，伯克希尔来买科技股，买微软的股票，还是一个很大的错误。

　　巴菲特：我把谷歌这个机会也错过了

　　巴菲特：那个时候我们不会去想说我们是不是真的要投资科技公司，我们要找的公司就是这个公司在竞争视角上是否有利？这是我们的想法，而且这个公司能否持久？我们的想法跟其他人不太一样，尤其是在公司的耐力及持久性上来讲。

　　芒格：巴菲特第一次投资中国亿结果拿了10亿回来

　　查理·芒格：今天美国很多投资人错过了中国的机会，当然我想，现在的观感他们还不适应吧。换句话说，投资中国看起来好像太复杂、太难了，另外在中国的市场跟我们的情况是不一样的，但是没有错，这些投资人应该把他的观点再移向中国。

来源：澎湃新闻

5月4日晚间，《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》正式出炉，距离《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》发布仅过去了短短一个月时间。

　　从内容上看，《管理办法》征求意见稿共八章、六十一条，涉及存托凭证的发行、上市和交易、信息披露、存托合托管等全部环节，此外，也对投资者保护和法律责任方面进行了规范。下面是澎湃新闻记者梳理出的九大看点。

　　看点一，存托凭证的发行需要满足哪些条件？

　　征求意见稿第五条指出，公开发行以股票为基础证券的存托凭证的，境外基础证券发行人应当符合五大条件。

　　一是，《证券法》第十三条第(一)项至第(三)项关于股票公开发行的基本条件。

　　澎湃新闻记者查阅《证券法》第十三条，一至三项所列举的条件分别是：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，以及无其他重大违法行为。

　　二是，为依法设立且持续经营三年以上的公司，公司的主要资产不存在重大权属纠纷。

　　三是，最近三年内实际控制人未发生变更，且控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的境外基础证券发行人股份不存在重大权属纠纷。

　　四是，境外基础证券发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。

　　五是，中国证监会规定的其他条件。

　　值得注意的是，无论是此前发布的《若干意见》，还是刚刚出炉的《管理办法》，都没有对企业的盈利指标作出任何具体要求。

　　《若干意见》为试点企业划出了规模门槛，要求已在境外上市的大型红筹企业，市值需不低于亿元人民币。但在本次发布的管理办法中，并未对企业规模进行重复规定。

　　看点二，存托凭证发行的各个环节中，涉及哪些金融机构？

　　澎湃新闻记者梳理发现，境外发行人想要发行存托凭证的，至少需要涉及三类机构，分别为保荐人、承销人和存托人。

　　征求意见稿第八条规定，申请存托凭证公开发行并上市的，境外基础证券发行人应当依照《证券法》第十一条、第四十九条的规定，聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。

　　公开发行存托凭证的，应当依照《证券法》第二十八条至第三十六条的规定，由具备证券承销资格的证券公司承销。

　　保荐人和承销人的角色，与目前公司进行IPO时选择券商进行保荐和承销是一致的。

　　此外，存托凭证还需要有存托人。存托人只能从三类机构中进行选择，根据第二十七条的规定，分别是中国证券登记结算有限责任公司及其子公司；符合一定条件并经中国银行保险监督管理委员会同意及中国证监会批准的商业银行；以及符合一定条件并经中国证监会批准的证券公司。

　　征求意见稿第三十四条特别指出，存托人不得买卖其签发的存托凭证，不得兼任其履行存托职责的存托凭证的保荐人。

　　看点三，存托凭证的交易与股票交易有何区别？

　　第十一条规定，存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式。

　　这是存托凭证交易与目前的A股股票交易之间截然不同的一点。因为目前的股票交易并不存在做市商交易制度，不过，做市商制度在国内的期权市场已经存在。

　　所谓做市商，是指在交易过程中存在的一种特许交易者，可以不断向公众投资者进行双向的报价，包括买入和卖出价，如果价格合适，可以以其自有资金与投资者进行证券交易。

　　做市商所充当的角色，可以简单理解为一种中间商，这样的交易方式，有别于目前A股撮合买卖双发找到交易对手再达成交易的模式，只要有做市商出面充当交易对手方，即可达成交易。有意见认为，这样的交易模式，有利于活跃市场，提高市场流动性。

　　此外，第十四条规定，境外基础证券发行人实施重大资产重组、发行存托凭证购买资产的，应当符合法律、行政法规以及中国证监会的相关规定。境外基础证券发行人不得通过发行存托凭证在境内重组上市。

　　看点四，发行存托凭证的境外公司，在信息披露方面与已上市公司有何异同？

　　澎湃新闻记者发现，总体上，这些公司与现有的A股上市公司信披要求保持一致。第十六条指出，境外基础证券发行人及其控股股东、实际控制人等相关信息披露义务人，应及时、公平地履行信息披露义务，保证所披露信息的真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　特殊之处主要有两方面。

　　一方面，由于发行存托凭证的境外公司大多已经设立了VIE架构，其投票权的差异对于国内未来的投资者来说或许并不熟悉、难以理解。因此，征求意见稿中明确规定，境外基础证券发行人适用特定发行条件、具有特定经营风险、具有投票权差异、协议控制架构或者类似特殊安排的，应当在招股说明书、上市公告书等公开发行文件显要位置充分、详细披露相关情况特别是风险、公司治理等信息，并以专章说明依法落实保护投资者合法权益规定的各项措施。

　　另一方面，由于来国内发行存托凭证的公司原本是在境外市场上市的，自然会涉及到面对境外投资者和境内投资者这两类投资者的问题。对此，征求意见稿中要求，境外基础证券发行人及其控股股东、实际控制人等相关信息披露义务人应当保证其在境外市场披露的信息同步在境内市场披露。

　　看点五，信息披露的内容需要包括哪些？

　　征求意见稿的第二十二条规定，发生以下情形之一的，境外基础证券发行人应当及时进行披露：

(一)存托人、托管人发生变化；

(二)存托的基础证券发生被质押、挪用、司法冻结或者发

　　生其他权属变化；

(三)对存托协议作出重大修改；

(四)对托管协议作出重大修改；

(五)存托凭证与基础股票的转换比例发生变动；

(六)中国证监会规定的其他情形。

　　看点六，证券交易所需要做什么？

　　首先，在上市之前，交易所方面需要进行审核工作。

　　征求意见稿第十条规定，境外基础证券发行人申请存托凭证上市的，应当符合证券交易所上市规则规定的上市条件，并按照证券交易所的规定提出上市申请，证券交易所审核同意后，双方签订上市协议。

　　证券交易所应当依据《证券法》《若干意见》以及中国证监会的相关规定制定存托凭证上市规则。

　　而在存托凭证上市之后，证券交易所应当对存托凭证交易实行实时监控，并可以根据需要，对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易。

　　看点七，如何对投资者做出保护？

　　加强投资者保护是征求意见稿中比较重要的一部分。

　　证监会在起草说明中表示，我国证券市场的基础制度、投资者结构等与境外市场相比有一定差异，为投资者提供相关保护措施具有必要性，

　　征求意见稿第三十五条中规定，交易所应当在业务规则中明确存托凭证投资者适当性管理的相关事项。

　　除了法律、行政法规以及中国证监会的相关规定对投资者保护有强制性规定的，征求意见稿也做出了几项特殊规定。

　　第四十一条中明确，境外基础证券发行人应当就影响存托凭证持有人利益的重大事项召集存托凭证持有人会议，履行单独表决程序，而且经参与投票的存托凭证持有人所持存托凭证数量的三分之二以上表决通过才行。

　　至于存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，征求意见稿第四十二条表示，由证券交易所上市规则规定。

　　其中特别提到的是，因基础证券转让受限等原因致使存托凭证无法依照前款规定卖出的，境外基础证券发行人及其控股股东、实际控制人，应当在存托协议中承诺以合理价格回购存托凭证。

　　看点八，如何监管处罚？

　　征求意见稿首先规定了，中国证监会可以对相关主体采取现场检查、调查取证等措施，而且针对违法违规的责任主体，证监会可以采取责令改正、出具警示函、认定为不适当人选等监管措施，及采取市场禁入等措施。

　　证监会在起草说明中表示，为确保存托凭证发行、交易及相关活动中的违法行为能够根据《证券法》进行查处，对于境外基础证券发行人等存托凭证参与主体的违法违规行为，征求意见稿明确规定，应当依照《证券法》的相关规定处罚，为监管提供制度依据。

　　进一步来看，征求意见稿还对相关责任主体违法法律法规的民事责任、行政责任作出了针对性规定。

　　例如在第四十九条中规定违规减持存托凭证的也将受到处罚，“存托凭证的投资者违反规定，在境内减持其持有的存托凭证的，依照法律、行政法规、中国证监会规章有关规定予以处罚；法律、行政法规、中国证监会规章没有规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处三万元罚款。”

　　征求意见稿对跨境违法违规活动的监管主体也做出明确，其第五十九条规定：“中国证监会与有关国家或者地区的证券监督管理机构加强跨境监管执法合作，依法查处存托凭证业务相关跨境违法违规活动。”

　　看点九，后续还会有哪些规则推出？

　　征求意见稿第十八条指出，定期报告和临时报告的格式、编制规则和披露要求，由中国证监会以及证券交易所另行规定。

　　此外，第二十七条规定，商业银行担任存托人的资质条件由中国证监会会同中国银行保险监督管理委员会另行规定；证券公司担任存托人的资质条件由中国证监会另行规定。

　　另有消息称，后续在一系列配套规则发布之后，适格企业可按要求进行CDR发行申报，按照正常程序时间推算，最快将在一个多月以后成行。

　　存托凭证(CDR)的热度自年内起就不断升温，监管层也力推优质海外上市企业回归A股。这也是资本市场双向开放重大举措的其中一环，证监会透露，目前正在推进沪伦两地股票市场互联互通机制建设，“沪伦通”项目初期也拟采取存托凭证互挂方式实现两地市场互联互通。

　　基岩资本表示，《管理办法》(征求意见稿)的出台，体现了监管层吸引独角兽企业回归A股上市，增强国内资本市场国际竞争力的决心。目前所有的政策连起来都是一个逻辑——希望那些新经济企业、代表中国未来行业发展方向的头部企业能够在A股上市。有条件快点上，没条件创造条件让你上。而质量低的、不合规的企业，监管层希望能够逐步清理出A股市场。

　　证监会则在起草说明中指出，本次推出的征求意见稿拥有双层意义，既为创新企业通过发行存托凭证回归境内资本市场奠定制度基础，也为未来开通“沪伦通”预留制度空间，做好规则准备。

来源：证券时报

养老金投资运营稳步推进，二级市场上也持续落子布局，一季度末养老金共现身13只个股前十大流通股东名单。

人社部近期召开的新闻发布会上，新闻发言人卢爱红介绍，截至3月底，1个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额亿元，其中.5亿元资金已经到账并开始投资。随着养老金的持续入市，二级市场上也逐渐买入一些股票。

数据宝统计显示，养老金账户首次现身A股市场为去年二季度末，共出现在九阳股份、正海磁材等公司前十大流通股东名单中，此后养老金账户持有个股数量逐渐增多，根据已经收官的一季报，养老金账户最新出现在13只个股前十大流通股东名单中，合计持股量0.74亿股，期末持股市值合计9.4亿元。不过总体上看，目前养老金在二级市场的规模仍有限。

一季度末养老金账户对银轮股份的持股量最多，基本养老保险基金八零二组合一季度末为银轮股份第四大流通股东，持股量为.45万股；其次是天地科技，一季度末基本养老保险基金八零四组合为公司第十大流通股东，持股量为.69万股；百联股份、大亚圣象、歌华有线等养老金账户的持股量也均超过万股。

从持有时间来看，养老金账户持股期限最长的是天地科技，已连续三期出现在公司前十大流通股东名单中，去年三季度末基本养老保险基金八零四组合新进持有6万股公司股份，为第七大流通股东；去年末持股量增至.69万股，今年一季度持股量保持不变。银轮股份、百联股份、艾华集团等养老金账户已连续持有两个报告期。

持股比例方面，养老金账户持股比例最多的是艾华集团，一季度末基本养老保险基金八零二组合为公司第二大流通股东，持股量为93.9万股，占流通股的3.48%；持有银轮股份的比例也近3%；对大亚圣象、金域医学的持股比例也超过1%。

养老金和社保基金均由全国社保基金理事会负责运作。数据宝对养老金账户持有股票统计发现，13只个股的前十大流通股东也均有社保基金现身，养老金账户持股量居首的银轮股份，前十大流通股东中就有家社保基金现身，分别位列公司第二大、第三大流通股东。

以板块分布统计，养老金账户持有个股以主板公司为主，共持有9只个股，持有的其余4只个股都是中小板股，一季度创业板股暂未出现在养老金账户的持股名单中。按行业统计，商业贸易、机械设备、电子行业养老金账户均持有只个股。

业绩方面，养老金账户持有的13只个股一季度全部实现盈利，不过同比增幅却出现分化，世荣兆业、天地科技一季度净利润同比增幅翻倍，大亚圣象、金域医学、银轮股份等净利润增幅均超过30%。与之相比，艾华集团、永创智能、百联股份净利润同比下滑幅度超过10%。

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，近十日机构上调了6只个股评级。在已公布目标价格的个股中，新集能源目标涨幅最大，预计有高达36.63%的上涨空间，其次，扬帆新材目标涨幅为35.04%。详细如下表所示。(数据宝)

近十日机构上调评级个股一览

证券代码证券简称机构名称最新评级上次评级目标价（元）收盘价（元）目标涨幅（%）

新集能源安信证券买入增持4...63

337扬帆新材西南证券买入增持30.10..04

609南京银行申万宏源买入增持11.8..78

贵广网络安信证券买入增持11...77

金徽酒太平洋买入增持1...53

6南钢股份东北证券买入增持6..77.1

广深铁路华泰证券买入增持5...88

367迅游科技西南证券买入增持49...45

瀚蓝环境西南证券买入增持18.0..09

3比音勒芬申万宏源买入增持80...5

606大秦铁路国泰君安增持中性8..7-1.6

来源：证券时报

海通证券姜超今日发文认为，过去10年货币超发带来了短期经济增长，但是与之相伴的债务积压、资产泡沫则是更加长期的痛苦。未来的财富都是要靠奋斗出来的，必须靠研发创新。

A股中计算机行业的研发占营收比重约为10%，生物制品行业约为6.6%，通信设备约为4.9%，电子制造业约为4.8%，均远高于上市公司均值。

以下是详细观点：

供给侧改革和放水一刀两断。而我们在过去10年，也曾经一度沉迷于货币超发之中，结果虽然带来了短期经济增长，但是与之相伴的债务积压、资产泡沫则是更加长期的痛苦。而新一届政府实施的供给侧改革，不仅是减少过剩产能的供给，还要增加先进产能的供给，而更加重要的是和货币超发一刀两断，资管新规就是这个决心的标志，这其实和美国80年代的供给学派改革有异曲同工之妙。这也就意味着，在中国靠货币放水躺着赚钱的时代已经结束了，尤其是以房地产为代表的泡沫时代已经过去。

靠研发创新才有未来。未来的财富都是要靠奋斗出来的，必须靠研发创新。君不见恒大也开始向科技转型，和中科院合作，称未来十年投入1亿到科技领域，而在万科上赚了大钱的宝能也号称投入了亿进入新能源汽车市场。阿里巴巴最近成立了全球研究院，号称未来3年要投入1亿研发，这其实是非常正确的选择。

拥抱研发型企业。今年A股市场当中的医药生物、计算机等行业领涨，在于这些行业都是研发投入占比高的行业。17年A股上市公司研发占营收的平均比重为.3%，而计算机行业的研发占营收比重约为10%，生物制品行业约为6.6%，通信设备约为4.9%，电子制造业约为4.8%，均远高于上市公司均值。无论是创新药行业龙头恒瑞医药，还是显示器龙头京东方，都是大笔资金投入研发的典范。

如果政策鼓励、企业愿意投入研发，而市场也能够给好的研发赋予更高的价值，那其实也就意味着中国的资本市场未来充满希望。

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作者：缪凌云来源：野马财经

利用一些并不复杂的手段对财务数据进行调节，藉此取得大量借款，而后通过应收、拆借、担保各种途径将资金转移。

　　最终财务变脸、上市公司深陷泥潭之时，数十亿的资金已然不知所踪，只剩下众多难以抽身的投资者。

　　事后来看如此手法并不高明，只是，为何屡屡会有公司得逞？

　　笼罩着“概念股”光环的天业股份(.SH)，一度受到众多投资者的追捧，然而一年不到的时间，却陷入了ST带帽，并被证监会立案调查的境地。

　　巨额借款侵蚀利润

　　天业股份的主营业务为房地产、矿业及金融，一直以来，经营状况似乎还算不错。

年实现营业收入0.98亿元，同比增长7.96%，实现归属净利润1.35亿元，同比增长17.56%，甚至在年第三季度，财报显示依旧取得了0.94亿元的归属净利润。除此之外，年，其还参与了奇虎的私有化，持股比例近1%(重组完成后)。

　　基于如此背景，近年来天业股份大量举债，其年末融资总额4.53亿元，同比剧增.65%；年这一数字再度增长0%至51.11亿元，达到营业收入的两倍有余。

　　按照常理，一家公司进行借款，目的无非投入到经营或者并购两种扩张途径中去，但很显然，天业股份还有着其它想法。

　　根据年报，天业股份其他应收款余额6.46亿元。高级会计师刘文斌向野马财经解释，其他应收款是由与公司主营业务无关的往来款项形成，常见的有赔款、罚款、为职工垫付的费用等，一般情况下数额不应该很高。然而，天业股份该项目中却有着大量的资金拆借与往来款项。

来源：中国证券报

截至年一季报，剔除金融类和房地产类公司，在A股家上市公司中，有66家公司的货币资金在扣减短期负债和长期借款后仍有余额，占比达到0.05%。阳煤化工、普路通、中油资本、东方电气等16家公司货币资金超过其当前市值。

　　业内人士表示，货币资金多寡并非判断一家公司质地好坏的唯一标准。由于货币资金为时点数，不排除有公司为了做账临时把货币资金弄回来，账做完后就还回去。

16家公司货币资金超市值

　　东方财富Choice显示，截至年一季报，在剔除银行、证券、保险、多元金额、房地产五个行业后，余下A股家公司货币资金总额为6.33万亿元，占总市值的比例为14.81%。其中，中国建筑是唯一货币资金超过亿元的企业，中油资本、中国石化、中国石油等7家公司的货币资金超过1亿元，中国中铁、贵州茅台、中国神华等83家公司货币资金在亿元到1亿元之间。对比之下，17家货币资金不足1万元的公司显得颇为寒碜，ST成城、皇台酒业、园城黄金、荣华实业、*ST新亿这五家公司的货币资金低于00万元。

　　从“货币资金/总市值”的比值看，上述公司中有16家公司比值超过1，即在不考虑偿还负债的情况下，这16家公司可用货币资金购回全部上市股份；70家公司的比值介于0.5-1之间；93家公司的比值低于0.01。数据显示，在高比值的公司中，往往有着较高的资产负债率，以上述16家公司为例，除黑牛食品和大同煤业的资产负债率低于60%外，剩余14家公司的资产负债率都高过70%。如普路通，其货币资金占市值的比例为00%左右，但资产负债率高达91.5%。因此，货币资金作为投资参考指标之一，需要进一步优化。

　　考虑到短期负债(一年内需要偿还的债务)和长期借款(一年以上的借款)对货币资金的变动影响较大，用货币资金减去上述两项目的结果显示，上述公司中仅剩66家公司货币资金在扣减短期负债和长期借款后仍有余额(该余额以下表述为“正缺口”)，占比达到0.05%。具体而言，贵州茅台、五粮液等5家公司的正缺口超过亿元，中国国旅等9家公司的正缺口介于0亿元到亿元内，39家公司的正缺口在10亿元到0亿元之间，三者相加共73家公司，占比仅为.1%。

来源：央视财经

作为最“不差钱”的行业，

　　白酒企业一向被认为是“现金丰厚”。

　　统计显示，19家白酒上市公司共在账上沉淀了货币资金.68亿元。

　　而买各种理财成为白酒企业的重要现金增值手段。

“喝酒吃药”行情再现白酒上市公司业绩亮眼

　　近期，随着股市的震荡整理，“喝酒吃药”行情再度出现。

　　截至目前，A股所有白酒上市公司的年年报已全数发布，除*ST皇台、金种子酒与青青稞酒亏损外，绝大部分白酒上市公司业绩亮眼，茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企更是一骑绝尘。

　　数据显示，中信白酒指数中，19家白酒上市公司公布的一季报，有18家净利润同比增长，其中有7家上市公司净利润增长同比超过50%。其中净利润增幅前三名的为舍得酒业、顺鑫农业和老白干酒，增幅为10.54%、94.61%、80.96%。

　　同时数据显示，截至昨日收盘，19家白酒上市公司中，今年以来5家上涨，14家下跌。其中涨幅前三名的为顺鑫农业、今世缘和口子窖，涨幅分别为43.51%、15.86%和1.7%。

　　数据显示，19家A股酒类上市公司披露的年年报数据，白酒企业头部效应越发明显。前三甲贵州茅台、五粮液和洋河占年上市酒企总利润的83%，茅台以70.8亿元的净利占据上市酒企总利润的5%。

“不差钱”的上市公司千亿现金买了啥？

　　企业业绩表现好，一般都能沉淀下大量的现金流，白酒企业就属于这种“现金丰厚”的大户，企业的现金丰厚主要体现在货币资金科目上，如果企业购买了银行理财产品，则会体现为其他流动资产。

　　目前，购买各种理财产品成了白酒企业的重要现金增值手段，年的年报数据显示，有9家白酒企业买理财的金额都在亿元以上。

　　数据显示，中信白酒指数已全部公布的年报，19家白酒上市公司中有18家拥有的货币资金超亿元，13家超10亿元。

　　其中，贵州茅台、五粮液的货币资金都在百亿以上。数据显示，19家白酒上市公司共在账上沉淀了货币资金.67亿元。

　　洋河股份年报显示，截至年1月31日，公司账上共有货币资金17.51亿元，远低于贵州茅台、五粮液和泸州老窖。

　　虽然公司货币资金较低，但公司拥有其他流动资产却高达19.96亿元，其中短期理财18.3亿元。

注：本文仅代表作者个人观点，不代表本







































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